美国证券交易委员会（SEC）正在研究加密货币是否是证券。似乎SEC不认为只有比特币是一种证券。至于其他PoS项目，如Cardano，SEC威胁说它们可能是证券。我不是美国法律体系的专家，但我相信ADA绝对不是证券。
豪威测试
Howey测试决定了一项资产是否可以被称为证券。这是一套投资必须满足的标准，美国证券交易委员会认为它是一种证券，这与美国证券交易委员会的各种规则和条例有关。最高法院制定了四个标准来确定投资合同是否存在。一个投资合同是
一项资金的投资
在一个共同的企业中
期望从他人的努力中获得利润
从他人的努力中获得利润。
Howey测试的四个方面决定了一个证券是否是金钱的投资。当投资于一个共同的企业并期望从他人的努力中获得利润时，就属于这种情况。
让我们一步步走过每个棱镜。
在SEC看来，数字资产销售的 "金钱投资 "测试很容易满足，因为区块链项目的原生币是用法币交换的。同样，"共同企业 "测试也很容易满足。
在 "期望获利 "测试中，SEC看的是投资者购买资产的原因。如果购买的动机是为了追求利润，那么测试就满足了。如果投资者是为了储存财富，那么该资产可以被归类为其他东西。例如，稳定币不是一种投资。
加密货币是非常不稳定的，在熊市中可能会损失80%的价值。我敢说，没有人是以保值为目的购买加密货币的。对大多数人来说，加密货币是投资。一旦市场上出现积极情绪，大多数加密货币可能会达到一个新的ATH。这对比特币来说，就像对Cardano和其他一些项目一样，比如说前20名，都是如此。
一些用户认为加密货币是钱，用它们来支付。网络上的交易费用是由ADA币支付的。任何想使用该网络的人都需要先获得这些币。在购买同品牌的新车时，试着用特斯拉股票来支付。特斯拉不会让你这样做。你不需要成为特斯拉公司的股东来购买特斯拉汽车。
从我的角度来看，关键是如果你拥有ADA币，不单是为了利润，也是为了使用网络的能力。例如，只有当你支付ADA费用时，你才能使用DeFi服务。
如果你研究一下Cardano生态系统，你会发现ADA是用于NFT购买的支付。价格不是用法币而是用ADA表示。在正规商店，用加密货币支付的能力正在扩大。比特币有领先优势，所以有可能用BTC币支付。然而，使用ADA币支付的机会也越来越多。美国证券交易委员会不能因为在采用方面领先，就对BTC与ADA有不同的看法。
在比特币的案例中，价值存储的说法占了上风，但这只是一种说法。每个项目的持币人都可以声称该项目是他们的价值储存。价值储存和投资之间到底有什么区别？投资的目的也是为了保值。没有人投资是为了失去价值。美国证券交易委员会不把BTC币视为一种证券，而对其他币采取不同的立场，这几乎是不可辩解的。
从我的角度来看，Howey测试可能会在第三条上结束，但有可能SEC认为加密货币主要是一种投资，并认为硬币在生态系统中没有其他用途。因此，最后的第四条原则必须决定。
要源于他人的努力
最后一个棱镜的目的是将投资者与第三方分开。如果投资者对一项投资的成功有重要作用，那么它很可能不是一项投资。
在你看来，ADA所有者对Cardano的整体成功有贡献吗？当然，他们这样做。Cardano的关键特征是去中心化和安全。如果网络没有这些特点，它的存在就没有意义了。网络的去中心化是建立在ADA币的分布上的。每个ADA币的拥有者都使网络去中心化，使其更能抵御51%的攻击。公司股票不具备这种属性。所有特斯拉的股份可以由世界上的一个人持有，而这对汽车生产的质量没有影响。
盯盘奖励不是红利。盯盘是一项积极的工作，代表们在其中选择一个生产区块且不饱和的池子。因此，区块生产的质量取决于ADA持有人的决定。代表们不仅需要监督区块的生产，还需要监督资金池经营者的其他活动。从本质上讲，他们决定谁值得生产区块并获得奖励。赌池运营商必须操作节点，这伴随着能源和劳动力成本。赌注奖励的存在是为了支付这些成本。ADA持有者也应该得到奖励，因为他们应该定期监督区块的生产，如果池子的表现不尽如人意，就把任务交给其他地方。
赌注奖励可以被看作是对持有硬币的经济激励，这可以保护网络免受51%的攻击。人们因持有硬币而得到网络的报酬，这对网络很重要，因为攻击者没有机会得到足够的硬币来进行攻击。同样，持币是非常重要的，它肯定不是像特斯拉股票那样，仅仅是期望获得利润的被动活动。该网络为其去中心化而向人们付费。通过持有ADA币，用户本质上是在保护他们的资产，同时使Cardano网络去中心化，这可以成为他们的一个金融和社交平台。
你可以说ADA持有者拥有Cardano网络，并在Catalyst中做出关键决策，例如。Cardano网络不属于IOG团队，因为他们对网络的核心功能没有控制权。例如，他们不能阻止它，审查交易，或操纵用户硬币或代币。网络完全掌握在资金池运营商和ADA持有人手中。所有的奖励支付都完全在协议的控制之下。IOG对Cardano的控制在源代码处结束。所有运行完整节点的人自主决定是否接受变化并安装新的客户端。ADA持有者可以查看所有币池的客户端版本，并决定是否用硬币支持某个特定的币池。所以他们基本上决定接受IOG团队提出的修改。
ADA币的价值在某种程度上取决于IOG团队在技术开发方面的成功，因为技术的质量可以在采用方面发挥重要作用。然而，IOG团队当然不能被认为是能够确保成功的第三方。成功在很大程度上掌握在社区手中，他们投票决定哪些项目从项目库中获得资助。社区是项目成功的一个关键组成部分。例如，正是社区的规模促使商家接受某一特定的加密货币作为支付方式。IOG团队建立了平台，但DeFi服务是由第三方完成的。每个区块链项目都有一个团队，包括比特币。比特币的创新速度很慢，但如果你看一下GitHub，这个团队很活跃，开发人员的工资由Blockstream等公司支付。
有趣的是，美国证券交易委员会正在审查PoS项目币，看它们是否是证券，他们确定比特币不符合Howey测试。BTC持有者对比特币网络的控制并不像ADA持有者对Cardano的控制那样多。在我看来，当涉及到Howey测试时，BTC币肯定比ADA币更接近于一种证券。这当然不是说BTCs是证券。我仍然认为BTCs更接近于货币或价值储存。只是让我惊讶的是，区块链网络的数字币仅仅根据网络共识就可以被认为是两种不同的东西。
BTC币是作为对矿工的一种奖励。这类似于赌注奖励。运行比特币网络的成本明显低于Cardano，然而，即使是Cardano也要依赖电力和运行节点的人。在使用新的BTC币来奖励矿工后，这些币随后在比特币生态系统中没有发挥重要作用。ADA币代表了Cardano网络中的某个位置，有奖励的要求。然而，正如我们所解释的，持有股票和持有ADA币之间有一个根本的区别。
结论
值得注意的是，Howey测试是在1940年左右创建的，当时互联网还不存在。问题是，加密货币是否应该根据80多年前的方法来监管。加密货币是一个全新的事物，是自下而上自发产生的。社区发挥着关键作用。加密货币可以被看作是一种社会实验，与金融世界有重合。股票是纯粹的投机行为。虽然很多人对加密货币有这样的看法，但实际情况并非如此。然而，只有当你是一个社区的积极成员时，你才会发现这一点。来自外部的观点可能会有很大的误导性和不准确性。
监管加密货币社区的努力是非常愚蠢的，这些社区寻求建立超越技术的东西。区块链技术是围绕社区形成的核心。他们正试图将去中心化的概念推向我们的社会。区块链只是一个实施细节。重要的是社区的努力。我们不要为了试图将一个80年的金融概念应用于其中而破坏这种努力。