EMURGO是Cardano的官方商业事务机构，已经在即将到来的证券型代币和证券型代币发售（STO）时代稳固地占据了战略据点，因为证券型代币发售展现出巨大的协同效应且符合Cardano（ADA）的价值主张，Cardano是一个采用以学术研究为优先驱动方法的可扩展、可持续、可互操作的第三代区块链。
因此，EMURGO一直在许多重要的区块链会议上就证券型代币发售（STO）的未来公开发表看法，会议包括日本区块链会议、DC 区块链峰会和台北DLT 101等，此举旨在进一步让公众认识到在Cardano上进行证券型代币发售的实用潜力， 以及EMURGO端到端提供专业咨询服务，从而帮助企业在不久的将来探索在Cardano上发售证券型代币。
此外，EMURGO正在直接与政府政策制定者接触，并加入美国数字商会（U.S. Chamber of Digital Commerce），是执行委员会成员，也是欧洲区块链（Blockchain For Europe）的创始成员，以便及时了解区块链和证券型代币行业的最新发展。最近的两次进展皆旨在跟区块链项目方、企业和立法者分享Cardano和区块链相关的信息资源，以制定区块链推进计划（Pro-blockchain initiative）。
此外，EMURGO团队一直在努力撰写有用的文章，以便公众了解证券型代币发售（STO）、区块链和代币化及其潜在用例价值。本文中，我们将以一种简单的格式总结您需要了解的有关证券型代币和证券型代币发售的全面基础知识。
什么是证券型代币？什么是证券型代币发售（STO）？
证券仅仅是一种投资合约。在美国，有一项测试叫做豪威测试（Howey Test），该测试陈述了什么是投资合约。构成投资合约的条件如下：
- 投资了一笔钱。
- 期望获利。
- 在普通企业中投入资金。
- 创造的任何利润都取决于第三方的努力。
现实世界的资产可以在区块链上以数字代币的形式表示，然后将其作为投资合约或证券出售。房地产、知识产权、股票和许多其他资产均可通过区块链上的数字代币来表示。这便于投资者有机会从他人的创业和努力工作中获利。
因此，证券型代币被归为金融产品，这意味着将按照与证券类似的规则对这类代币进行监管（许多国家采用类似于豪威测试的体系进行归类）。证券型代币以有形资产作为支撑，表示利润、股息、利息或其他一些预期经济收益的一个份额。证券型代币将受到负责管制金融证券的监管机构的监管，须遵守金融证券法，取得批准和/或许可证，才可出售。
证券型代币发售或STO仅仅面向这些数字证券型代币的投资者发售。该发售可以是公开的，也可以是私募的，即在区块链上将一些有形资产进行数字代币化，从而发售给广大投资者群体。
证券型代币与实用型代币：二者有何区别？
简单来说，实用型代币指人们买来以便将来用于某些用途的基于区块链的资产。举一个简单的例子，一家在线游戏开发公司可能会发行实用型代币来为游戏开发提供资金支持。游戏开发完成后，代币所有者便可以将代币用于游戏内的购买。游戏开发者可以使用资金来为他们的项目提供资金支持，游戏玩家可以将游戏内代币用于将来用途。实用型代币用于基于区块链的平台或应用程序上的服务。
由于预期用途不明，人们经常把实用型代币跟证券型代币混淆。某人购买证券型代币作为投资以获取收益。证券型代币买家买币是期待获利。投资者需要依靠第三方才能让证券型代币升值。例如，对于表示房地产的证券型代币，预计房地产开发商将让代币持有者的投资升值。
与证券型代币不同，购买实用型代币不是为了获得投资回报。购买实用型代币只是为了使用它，让它发挥效用，而不是期待它升值。实用型代币具有融入其核心的功能。因此，实用型代币拥有各种各样的用例，上面提到了一个清晰的示例。实用型代币可以用来做许多不同的事情，且具有许多不同的应用。
为什么选择证券型代币？潜在的好处和挑战是什么？
证券型代币在新兴的区块链行业中仍受关注，更不用说在传统金融界了。但是，由于该行业处于早期阶段，证券型代币（证券代币化）的潜力是无限的。
首先，传统上，合规一直是财务上的头疼问题。诸如将公司股份出售或转让给另一人的行为可能需要许多合规步骤。区块链不仅提供了一种不可篡改的方式来跟踪所有权，还允许通过将限制和权利直接硬编码到证券型代币的智能合约中来简化合规。可能的可编程合规示例包括锁定期和身份验证要求。随着合规进一步自动化，首次发行、二次交易和转让产生的费用可能会大大下降。
证券型代币的其他优势包括自动股息分配、简单的代理投票、对高价值资产的部分所有权、在没有封闭型市场营业时间的情况下流动资金增加，以及灵活性。初创企业将能够采用另一种安全、透明的方法，将其可能获利的业务通过众筹方式卖给广大投资者群体。
因此，证券型代币提供了价值无法衡量的灵活结构，公司可以利用该结构来发售适合其特定需求的独特证券。例如，公司可以发售未来利润中的一个份额，但不能使用公司股东所拥有的其他权利作为代币的支撑。或者，公司可以构建以公司内单个产品系列利润中的一个份额为支撑的证券型代币。或者，公司可以选择以具有部分所有权的债券（如兑换票）作为证券型代币的支撑，这意味着散户投资者可以参与获得100K票据的所有权。
证券型代币拥有无限潜力。
但是，证券型代币发售（STO）市场以及配套的底层基础设施不可能在一天内甚至一年内建成。首次代币发售（ICO）大起大落所带来的消极影响仍然不断困扰着STO市场，投资者的看法往往会慢慢发生改变。
为了证明STO不属于ICO"西部蛮荒地区"，区块链行业需要具有监管明确性，即推进区块链（Pro-blockchain），并通过消除该行业存在的不良行为者和诈骗来建立信任资本。
反过来，许多投资者正在等待的监管明确性也是区块链得以采用还需要时间的主要原因之一。法规难以在一夜之间就发生改变，特别是由于区块链技术具有抽象性和高度技术性，以及区块链技术有可能对关系着各国经济命脉的传统行业造成革命性影响。
但是，区块链行业仍在继续向前推进，吸引着顶尖人才来构建有用的项目，在各种会议上以及与媒体和政策制定者一道扩大其知名度，发布一致的最新动态，等等。证券型代币和代币化开始大肆进军主流只是时间问题。
什么是首次代币发售（ICO）？首次交易所发售（IEO）？首次公开募股（IPO）？比较ICO、IEO和IPO
首次代币发售（ICO）和首次交易所发售（IEO）均是以公开和/或限制的方式向广大投资者群体发售基于区块链的数字代币。两者都更倾向于发售实用型代币，因为此时关于实用型代币的法规更加明确。
在ICO中，代币发行项目方将向参与其ICO的投资者发售其原生实用型代币。通常，投资者需要经过几轮操作和某些"折扣"后，才将指定的加密货币发送给代币发行项目方，以换取该项目的原生实用型代币。由于2017年ICO现象出现大起大落，一些ICO因缺乏质量管控而背上污名，而其他项目方则利用募集的资金开始构建优质项目。
在IEO中，代币发行项目方将把自己的实用型代币在加密货币交易所上上币，该交易所的用户可以在较早的时间点更快接触到这些代币，而交易所将执行必做的审查。项目方则可以接触到广大用户群体，而且从理论上讲，可以提前获得更多流动资金。IEO当前提供了一种出售和分销实用型代币的捷径，同时有可能为项目方筹集大量资金。但是，项目方和投资者容易受到华而不实的营销和大笔承诺的诱惑，因此应仔细研究代币模式的可行性以及项目的方案或可能性，以实现大量采用。
ICO和STO提供了传统IPO模式的替代方案。IPO拥有400多年的历史，一直是全球大多数初创企业梦寐以求的。IPO凭借成熟的生态系统和可靠的基础设施提供了一种可预测的成熟募款方法。但是，处于创业初期的公司已被排除在IPO模式之外，只有盈利（或高收入）的公司才能参与面向公众的募股。合规成本、监管标准、对第三方服务的需求以及收入流是IPO的一些主要障碍。
STO现状如何？
到目前为止，资产的证券型代币和代币化仍然处于萌芽状态。尽管如此，数字代币化的未来潜力仍未得到充分利用，其增长根据目标市场的规模而呈指数增长。STO的知名度和区块链技术的实现正在逐步增加，在某些地方正在迅速增加。
当前，数字资产的总市值约为2800亿美元（截至撰稿时）。[1]全球股权/股票市场的整个市值接近70万亿美元，而全球实物货币（硬币、纸币、支票和存款）的总供应量为37万亿美元。因此，全球股权市场和货币供应量的代币化具有巨大的增长潜力。
与任何新兴市场一样，数字证券市场也面临着在采用与基础设施开发以及现有法律法规之间取得平衡的挑战。当立法者界定关于数字证券和证券型代币的规则，且先行者构建并测试了高效的生态系统时，接着便可实现采用。
为了进一步提高监管明确性，区块链行业必须通过维护标准来限制不良行为者和骗局，继续提高对证券型代币实用性的认知，对开发者进行教育，并使用具有实际价值的产品来构建生态系统。
好消息是，政府正在进一步逐步全面了解有关证券型代币和区块链的状态。随着有用产品的不断出现，质量标准正在提高，以推进基于区块链的未来。
Cardano是第一个从学术研究为优先驱动的方法发展而来首个第三代区块链，由庞大的专业人员所组成的团队构建，充分考虑了政府、企业、机构和开发者的上述需求。
EMURGO在Cardano上的STO中扮演什么角色？
除了多次在重要会议上发言和加入政府关联的区块链协会之外，EMURGO还直接投资并与Y2X合作，Y2X是一家领先的数字商家与投资银行，将帮助企业家通过证券型代币发售和其他方式筹集资金以进行扩张。Cardano将成为Y2X及其投资组合公司（尤其是受监管的STO领域）的首选协议，从而为ADA持有人带来更高的价值。Y2X联合创始人J. Todd Morley和Dave Shuler来自华尔街，拥有成熟的金融背景，同时将带来丰富的专业知识和全球网络以构建该平台。
EMURGO还将继续为希望在其现有垂直行业中实施基于区块链的解决方案和代币化的企业提供端到端咨询服务，这些企业同时认为Cardano是首选协议。
那么什么适合您的项目呢？
EMURGO（Cardano官方商业事务机构）可以帮助您确定什么最适合您的公司和用户,我们期待听到您介绍自己正在从事的事业！EMURGO其中一个主要业务单位是一般咨询服务。我们的专家团队随时准备为您的企业或项目以及代币经济任务提供各种量身定制的区块链咨询服务。