Institutions Will Introduce Staking Funds | Cardano Explorer (cexplorer.io)
加密货币呈现出新的金融前景，可供个人投资者和机构实体利用。 质押过程在区块链的去中心化和安全方面发挥着至关重要的作用，协议通过分配新代币来激励参与者。 这种有保证的回报承诺吸引了市场上的所有参与者。 灰度推出了灰度动态收入基金（GDIF），其中包括九个权益证明区块链。 灰度选择的区块链及其对加密行业的影响值得深思。 在本文中，我们将思考 GDIF 的目标，并探讨为什么它主要以鲜为人知的项目为特色。
抓住机遇
数字货币集团运营着最大的比特币矿池 Foundry USA，并拥有 Grayscale，一直是比特币挖矿专业化领域的重要参与者。 大型企业（通常是跨国企业）在这一领域的主导地位日益增强。 从比特币协议中赚取奖励的过程已被证明是一项利润丰厚的业务。
机构现在正在认识到质押方面的平行机会。 灰度推出了灰度动态收入基金（GDIF），其中包含九个权益证明区块链。 该基金的主要目标是每季度以美元分配奖励。 我们可能很快就会看到类似于 GDIF 的其他质押基金的出现。
考虑机构投资对权益证明（PoS）区块链的影响是一个相关的问题。 从本质上讲，虽然它可能会导致拥有大量代币的新实体的出现，从而削弱去中心化，但它也可以通过提高 51% 攻击的成本来增强安全性。
代币持有者可能会对此表示欢迎，因为机构投资可能会推高 PoS 代币的市场价值。 然而，这也带来了一系列风险。 机构有权通过购买来抬高代币价格，但如果他们对特定项目失去兴趣，也可能导致价格暴跌。 但是否有令人信服的理由来停止质押？ 稍后我们将更深入地探讨这个主题。
质押基金的运作方式是投资者投入资金。 然后，灰度将资金投资于各种 PoS 代币。 值得注意的是，并非所有选定的区块链都采用 PoS 共识。 他们提供某种形式的奖励就足够了。 灰度质押这些代币并以新代币的形式获得奖励。 这些质押奖励每周出售以产生美元。 然后，灰度每季度向客户支付美元奖励。
Grayscale 保护客户免受与质押相关的复杂性的影响，包括资产的自我托管。 投资者只需提供资金，作为回报，他们可以从 Grayscale 管理的 PoS 投资组合中定期获得奖励。
灰度选择了哪些 PoS 区块链进行质押？
在排名前 10 的区块链中，Grayscale 仅选择了两个作为其质押基金，特别是以太坊（Coinbase Staked CBETH）和 Solana（SOL）。 该基金还包括其他项目，如 Aptos (APT)、Celestia (TIA)、Cosmos (ATOM)、Near (NEAR)、Osmosis (OSMO)、Polkadot (DOT) 和 SEI Network (SEI)。
ADA 没有被纳入 Grayscale 的基金让卡尔达诺社区感到惊讶，这可能是因为 ADA 的质押收益率相对较低，约为 3%。
在查看StakeRewards门户上当前的奖励率后发现，在该基金纳入的项目中，以太坊的收益率最低，为3.73%。 Sei 紧随其后，收益率为 4.41%。 所有其他入选项目的收益率均超过 7%，其中 Cosmos 和 Celestika 提供最高的质押奖励，收益率超过 16%。
有趣的是，排名前十的 BSC 并未被纳入该基金，可能是因为与卡尔达诺类似的低收益率。 此外，知名项目Avalanche和Algorand尽管收益率高于以太坊，但也没有被纳入该基金。
该信息表明，该基金的主要目标是在尽可能短的时间内最大化质押奖励，而较少考虑其他特定于项目的指标或细节。
投资组合的 58% 仅由三个项目组成。 OSMO 占据最大份额，收益率为 16.52%。 SOL 以 7.41% 的收益率位居第二，其次是 Polkadot，收益率为 10.76%。
所有其他项目，包括拥有 PoS 区块链中市值最高的以太坊，都属于“其他”类别。 显然，与市值、采用率、锁定总价值（TVL）、用户群、社区等其他方面相比，收益率在投资组合构建中是更具影响力的因素。
我们估计以太坊在投资组合中可能只占 5% 左右。
需求和稀缺性比质押收益更重要
这是伊维表明灰度质押基金的设计不一定要包含其投资组合中具有巨大成功潜力的最高质量项目。 GDIF 的主要目的似乎是提取价值，特别是质押奖励，从而为投资者带来利润。 从网络角度来看，这种方法以牺牲去中心化为代价增强了安全性。
从 PoS 区块链的角度来看待该基金并没有建设性，因为 PoS 区块链没有进入投资组合或代表性极低，因此劣质或缺乏潜力。
可以肯定地说，基金经理认识到需求在代币定价中起着重要作用的事实。 排名前十的项目对代币的需求无疑将超过那些相对不知名的项目，这些项目唯一的优势就是高质押回报率。
质押基金可以促进这些区块链代币市值的增长，从而有可能吸引新的散户投资者。 然而，仅凭这一点可能并不能保证该平台在 DeFi 采用、用户基础、锁定总价值（TVL）等方面取得成功。
另一个需要考虑的重要方面是这些项目的货币政策。
提供高质押奖励的项目通常有无限的代币通胀政策。 这意味着，与 Cardano 等项目相比，代币的稀缺性（尤其是在未来）将会更低，后者的 ADA 代币供应上限为 450 亿枚。
Solana 是一种通胀加密货币，对代币总数没有硬性上限。 起始年通胀率为8%，之后每年下降15%，直至达到1.5%，即固定的长期通胀率。
Polkadot 具有通胀性，每年固定通胀 10%，并且没有最大供应量。
了解已纳入 GDIF 的项目高质押收益的起源非常重要。 通常，这是永无休止的通货膨胀和高初始利率的结果，许多新兴质押基金可能会采用这种策略。
想象一下，推出一个新的 PoS 区块链，其市值较低，但质押奖励较高，比如 20% 左右。 通过以大幅折扣将大部分代币出售给基金，您可以激起他们的兴趣。 这可能会确保区块链将被纳入质押资金中。
这种策略与空投极其相似，尽管更为复杂。 这本质上是一种吸引注意力的手段。
然而，这个体系迟早会陷入经济僵局。 如果通货膨胀过高，代币的市场价值将暴跌到这样的程度，即使抵押奖励很高，它也不再具有吸引力。 如果通货膨胀随着时间的推移而减弱，就像 Solana 的情况一样，它最终将失去对质押资金的吸引力。 然而，不同重点的基金可能会对代币感兴趣。
GDIF 仅供资金至少 110 万美元的投资者使用。
考虑这样一个场景：投资者以 100 万美元购买某个 PoS 区块链的 100 万枚代币。 以20%的质押收益率计算，投资者每年可以获得20万美元的利润，这是相当可观的。
然而，这取决于该项目长期维持其代币的市场价值，即使在熊市中也是如此，但这种情况不太可能发生。 如果代币的价值跌至 0.20 美元，投资者不仅会损失 80% 的存款，而且质押收益也会减少。 那么收入仅为 4 万美元，投资资金的年回报率仅为 4%。
为了使质押奖励从长远来看对投资者保持吸引力，它们必须与代币的需求保持一致。 或者，在熊市中，持有代币并等待下一个牛市可能会更有利可图。 但这意味着在熊市中不会获得定期的低美元回报。
在低收益率的情况下，机构可能会停止质押代币并退出特定项目。 低收益率通常反映出对硬币的需求减少。 如果社区和用户的很大一部分对项目失去信心，代币的价值可能会下降。
从我们的角度来看，GDIF 似乎忽略了项目市值增长的长期潜力。 该基金可能仅在即将到来的牛市中表现良好。 在熊市期间，它可能不会引起太多兴趣，因为为了相对较低的季度美元回报而承受投资组合价值的大幅下跌可能不值得。
资金的做法应该与比特币矿工的做法相似。 他们应该只出售熊市期间支付成本所需的最低数量的代币，然后等待牛市，此时出售代币会更有利可图。
长期持有者从 BTC 中获得了最大的利益，同样的原则也适用于 PoS 平台。 那些准确地挖掘项目的潜力，从质押中获得最大收益。 他们的利润不仅来自于项目市值的增加，还来自于 PoS 项目产生的现金流。
结论
根据爱丁堡去中心化指数 (EDI)，卡尔达诺被列为前 10 名中去中心化程度最高的区块链。与以太坊不同，它无需第三方即可提供安全的质押。 卡尔达诺拥有一个庞大而专注的社区，拥有约 140 万质押者。 尽管有这些属性，Grayscale 似乎并不感兴趣，可能是因为质押收益率仅为 3%。
考虑到与 K 参数（目前设置为 500）相比，不饱和矿池的数量较多，卡尔达诺的质押奖励目前约为其潜在价值的一半。理想情况下，应该有 500 个完全饱和的矿池。
目前还不确定灰度的投资组合经理是否完全理解区块链项目的货币政策。 他们似乎更喜欢高货币通胀而不是货币稀缺，并且似乎优先考虑短期收益而不是技术进步带来的长期收益。
我们相信，以低成本获得代币并在（或多次）熊市期间积累质押奖励的长期持有者，最终会在代币的市场价值显着超过早期采用者购买代币的购买价值时出售。 他们可以开始只出售常规质押奖励并保留大部分代币。 这对他们来说将是一项被动收入。 ADA 币的稀缺性证实了这一观点。 虽然可以不断创建具有高代币通胀的新区块链，但这种方法可能很快就会失去动力。 代币的市场价值总是反映其协议的成功。 我们认为卡尔达诺将在适当的时候在质押基金投资组合中找到自己的位置。