馃嚜馃嚫 Un Vistazo a los Activos y Tokens de Seguridad Emitidos por los Usuarios en Cardano

:es: Traducci贸n al espa帽ol de 篓A Sneak Peek at User Issued Assets & Security Tokens in Cardano"

Publicado por Emurgo el 12 de Junio de 2019

EMURGO, como brazo oficial y comercial de Cardano - la primera blockchain de tercera generaci贸n en evolucionar a partir de un enfoque basado en la investigaci贸n - ofrece a los clientes una soluci贸n completa de asesoramiento de principio a fin cuando se trata de entender las regulaciones necesarias a las que sus compa帽铆as y tokens (tokens) de seguridad deben adherirse, as铆 como de entender c贸mo implementar sus ofertas.

Si usted ha estado siguiendo activamente el espacio de criptomonedas entonces es probable que ya est茅 familiarizado con las Ofertas Iniciales de Monedas (ICOs por sus siglas en ingl茅s) y probablemente haya participado en una, o m谩s, usted mismo. Estos son b谩sicamente una forma no regulada para que una compa帽铆a, o un proyecto, recaude fondos de los inversionistas. Hubo tantas estafas asociadas con las ICOs en 2016 y 2017 que la SEC ha identificado una nueva categor铆a de valores para las compa帽铆as que buscan recaudar fondos regulados en el espacio de criptomonedas: los tokens de seguridad. A diferencia de las ICOs, los tokens de seguridad tienen reglas estrictas sobre qui茅n puede comprarlos y comerciar con ellos, y c贸mo pueden ser anunciados.

La SEC est谩 haciendo todo lo posible para navegar por el nuevo espacio blockchain que ha surgido, incluso cuando resulta ser un desaf铆o, dada una variedad de presiones pol铆ticas y la probabilidad de que todav铆a est茅n aprendiendo c贸mo funciona realmente la tecnolog铆a subyacente. Por ejemplo, las Organizaciones Aut贸nomas Distribuidas han puesto trabas a sus definiciones tradicionales de valores.

Una investigaci贸n de 2017 sobre la DAO (Decentralized Autonomous Organization) de Ethereum afirma claramente que 鈥渓a Comisi贸n ha determinado que los tokens de la DAO son valores bajo la Ley de Valores de 1933鈥. Luego, en junio de 2018, William Hinman, director de la Divisi贸n de Finanzas Corporativas de la SEC, afirm贸 que Ethereum no era un valor. Y aunque el presidente de la SEC, Jay Clayton, dijo que 鈥渃reo que cada ICO que he visto es un valor鈥, hab铆a decidido estar de acuerdo 鈥渃on la explicaci贸n del Director Hinman de c贸mo una transacci贸n de activos digitales puede que ya no represente un contrato de inversi贸n鈥. Esto result贸 ser confuso para muchas personas. Clayton admiti贸 humildemente, y t谩citamente, que la SEC podr铆a utilizar m谩s empleados que sean capaces de entender las tecnolog铆as que est谩n evaluando.

Un valor es 鈥渦n contrato, transacci贸n o esquema por el cual una persona invierte su dinero en una empresa com煤n y se ve obligada a esperar beneficios 煤nicamente de los esfuerzos del promotor o de un tercero鈥. En otras palabras, si un contrato de inversi贸n pasa la famosa prueba de Howey, se considera un valor. Sin embargo, algunos tokens de blockchain funcionan como utilidades y valores; y sus casos de uso pueden cambiar con el tiempo. Por lo tanto, mientras que las implementaciones en el mundo real pueden desdibujar las categor铆as estrictas en un espectro de casos de uso, los tokens de seguridad digital son el intento de la SEC de llevar el cumplimiento a la blockchain y al espacio ICO.

Fuente: Funderbeam

Sin embargo, una Oferta de Token de Seguridad (STO por sus siglas en ingl茅s) bajo la Regulaci贸n D requiere que los inversionistas acreditados esperen un m铆nimo de un a帽o antes de vender sus tokens; adem谩s de eso, las contrapartes para esas operaciones tambi茅n deben ser inversionistas acreditados. Adem谩s, las centrales que quieran listar tokens compatibles necesitan tener una licencia especial. Las barreras de entrada significan que los inversores particulares no podr谩n participar en las ofertas del Reglamento D. Aunque esto es desafortunado para algunos, las Ofertas de Token de Seguridad definitivamente cambiar谩n el panorama de criptomonedas y ofrecer谩n legitimidad en t茅rminos de regulaci贸n; tambi茅n ofrecer谩n una tremenda expansi贸n en t茅rminos de adopci贸n para Cardano.

Charles Hoskinson dijo en una entrevista reciente de CoinDesk que, 鈥淗ay un tremendo deseo de STOs; usted tiene toneladas de activos il铆quidos en todo el mundo - billones y billones de d贸lares de bienes ra铆ces,[y] peque帽as empresas, en jurisdicciones como Mongolia o Etiop铆a que son incre铆blemente investibles porque est谩n dirigidas por grandes empresarios, las econom铆as est谩n creciendo a un ritmo del diez por ciento anual, tienen unos fundamentos maravillosos desde el flujo de caja hasta las relaciones comerciales -cientos de millones de clientes-, pero no han podido acceder a los mercados financieros mundiales debido a las barreras regulatorias, as铆 como a una infraestructura deficiente en esas jurisdicciones. As铆 que, en la b煤squeda de la seguridad de estos billones de d贸lares, est谩 creando una fuerte demanda para cambiar las regulaciones, cambiar la infraestructura subyacente, y nos da una gran oportunidad para construir algo que puede ser parte de esa conversaci贸n鈥. Hay un enorme n煤mero de activos il铆quidos que la inversi贸n tradicional en 鈥渕ercados emergentes鈥 no cubre.

Los tokens de seguridad deben cumplir con la Regulaci贸n D, Regulaci贸n A+, Regulaci贸n S o Regulaci贸n CF. Estos valores se negociar谩n en bolsas tradicionales de ATS (sistemas alternativos de negociaci贸n). La mayor铆a de estos sistemas est谩n registrados como agentes de bolsa y no como bolsas. Curiosamente, estos son esencialmente intercambios que est谩n semi-regulados por la FINRA, exentos de las reglas de un intercambio nacional. Estos ATS representaron 16,3 billones de d贸lares en comercio en el segundo trimestre de 2015. Eso represent贸 鈥渆l 15,4% del volumen total en d贸lares de las acciones de NMS[Sistema Nacional de Mercado]鈥, de acuerdo con el documento de la Comisi贸n de Valores y Cambio de los Estados Unidos (SEC, por sus siglas en ingl茅s) sobre los Sistemas Alternativos de Intercambio de Acciones de NMS.

El documento tambi茅n dice que 鈥渓a Comisi贸n est谩 preocupada porque la falta de transparencia operativa en torno a los ATS limita la capacidad de los participantes en el mercado para discernir adecuadamente la forma en que sus 贸rdenes interact煤an, coinciden y ejecutan en los ATS y para encontrar el mercado o mercados 贸ptimos para sus 贸rdenes鈥 (茅nfasis m铆o). En otras palabras, los ATS no est谩n exentos de sus propios problemas; y los STOs introducir谩n una nueva capa de complejidad en t茅rminos de c贸mo se permite el comercio.

Fuente: Oficina de Investigaci贸n Financiera

Queda por ver c贸mo competir谩n exactamente los corredores/ATS heredados con los mercados regulatorios que ofrecen a sus clientes plataformas de negociaci贸n sofisticadas y multipares, y la capacidad de mover sus fondos para asegurar (es decir, fuera de la bolsa) los medios de almacenamiento. Idealmente, ofrecer谩n las mismas caracter铆sticas a los usuarios. La liquidez, el control de los fondos propios y la capacidad de mover sin esfuerzo las monedas nacionales dentro y fuera de las bolsas (sin ser rehenes arbitrarios) resultar谩n ser puntos de venta valiosos.

Es probable que veamos m谩s directrices reguladoras globales relativas a los observadores a corto plazo, como ya ha pedido el Grupo de Acci贸n Financiera Internacional (FATF). Como se ha indicado anteriormente, las normas aplicables a los observadores a corto plazo se dividen en cuatro categor铆as distintas:

Regulaci贸n D

El sitio web de la SEC establece que, 鈥淟as compa帽铆as que cumplen con los requisitos de la Regulaci贸n D no tienen que registrar su oferta de valores en la SEC, pero deben presentar lo que se conoce como un 鈥Formulario D鈥濃it] un breve aviso que incluye los nombres y direcciones de los promotores, ejecutivos y directores de la compa帽铆a, y algunos detalles acerca de la oferta, pero contiene poca informaci贸n acerca de la compa帽铆a鈥 (茅nfasis m铆o). Adem谩s, la parte que ofrece los tokens de seguridad debe solicitar ofertas a los inversores de conformidad con la Secci贸n 506C del Reglamento D. Los inversores minoristas no podr谩n participar y los tokens est谩n bloqueados durante un per铆odo de un a帽o antes de que los inversores puedan negociarlas.

Regulaci贸n A+

Permite a un creador de STO ofrecer un token de valores aprobado por la SEC a inversores no acreditados a trav茅s de una convocatoria general para una inversi贸n de hasta 50 millones de d贸lares.

Regulaci贸n S

Ocurre cuando una STO se lanza en un pa铆s que no sea Estados Unidos y, por lo tanto, no est谩 sujeta a los requisitos de registro de la Secci贸n 5 de la Ley de Valores de 1933. La Regulaci贸n S se compone de las Reglas 901 - 905; puede encontrar informaci贸n detallada sobre esta regulaci贸n en el enlace anterior.

Regulaci贸n CF (Crowdfunding)

Pueden participar tanto los inversores acreditados como los particulares. Sin embargo, la oferta s贸lo puede recaudar $1,070,000. Al igual que en el caso del Reglamento D, los tokens de esta categor铆a tambi茅n est谩n bloqueados durante un per铆odo de un a帽o antes de que los inversores puedan negociarlos. Debido a que esta categor铆a permite tan poca recaudaci贸n de fondos, es poco probable que se le d茅 mucha utilidad.


No te pierdas ninguna actualizaci贸n de EMURGO! Suscr铆bete al RSS Feed de nuestros Blogs: https://emurgoio-ghost-blog.herokuapp.com/rss/

Los tokens de seguridad permitir谩n una mayor legitimaci贸n e integraci贸n regulatoria de las tecnolog铆as blockchain dentro de los sistemas financieros y bancarios tradicionales; representan la propiedad total o parcial de un activo subyacente. Sin embargo, la apertura de nuevos activos il铆quidos y los mercados transfronterizos a los inversores son s贸lo un par de los beneficios que proporcionar谩n los tokens de seguridad; junto con una mayor adopci贸n de la tecnolog铆a blockchain, tambi茅n ayudar谩n a transformar el actual sistema de compensaci贸n y liquidaci贸n de acciones, que es mejor describir como un desastre que est谩 a la espera de ocurrir. Por ejemplo, los swaps at贸micos y los contratos inteligentes eliminar谩n la necesidad de que una c谩mara de compensaci贸n act煤e como contraparte central durante un proceso posterior a la negociaci贸n. Adem谩s, ya no necesitar谩 un registrador (Reino Unido) o un agente de transferencia de acciones (EE.UU.) para hacer un seguimiento de las listas de accionistas o dividendos. Por lo tanto, desde una perspectiva empresarial, se pueden reducir costes significativos.

Con el fin de proporcionar algunos antecedentes, Richard Gendal Brown nos da una explicaci贸n de c贸mo se mueven las acciones en el sistema de liquidaci贸n de valores en un blog de 2014, que sirve como lectura altamente informativa. A continuaci贸n se muestra una imagen que ilustra c贸mo un depositario central de valores act煤a como el 鈥渃ustodio de los custodios鈥, es decir, es un tercero en el que se conf铆a en 煤ltima instancia, del que nadie habla realmente, pero que puede actualizar su registro maestro de propiedad de acciones y eliminar la necesidad de distribuir certificados de acciones en papel o electr贸nicos. La eficiencia de este concepto es excelente; sin embargo, el concepto no es seguro ni inmutable; imag铆nese lo que le ocurrir铆a a la econom铆a si sus sistemas estuvieran comprometidos.

Fuente: Brown

image

Richard

Una simple explicaci贸n de c贸mo se mueven las acciones en el sistema de liquidaci贸n de valores鈥, 2014.

El mencionado trabajo de Brown fue citado recientemente por el orador Bruce Fenton, quien dio una charla en la Cumbre IOHK 2019; describi贸 c贸mo la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), que liquida m谩s de 1,6 mil millones de d贸lares en operaciones cada a帽o, opera con tecnolog铆a heredada, de tipo fragmentario y de confianza de terceros. El DTCC est谩 trabajando actualmente con IBM, Axoni y R3 para crear una blockchain privada de c贸digo abierto, para intentar arreglar el sistema de pesadilla de compensaci贸n y liquidaci贸n de valores que existe actualmente.

Sin embargo, el problema con una cadena privada es que, como usuario final, en realidad no es t茅cnicamente due帽o de sus valores; su soluci贸n ser谩 distribuida, pero no est谩 verdaderamente descentralizada, ni es una soluci贸n completamente segura, ya que las organizaciones miembros todav铆a pueden coludir para cambiar la cadena. Una blockchain privada se conoce tradicionalmente como una 鈥渂lockchain autorizada鈥.

En este contexto, una corporaci贸n que dirige un dep贸sito central de valores 鈥減oseer谩 sus valores por usted鈥 (como lo hace ahora) de una manera que hace un seguimiento de las cosas de una manera significativamente m谩s organizada y segura que el sistema existente; los participantes del mercado que no conf铆an los unos en los otros ser谩n capaces de interactuar de manera efectiva. Es un gran paso en la direcci贸n correcta. Cardano (y sus proyectos asociados) pretende ser un puente que permita a los usuarios interactuar con los bloqueos autorizados. La seguridad necesaria para ello es tanto de tipo empresarial como gubernamental. Las cadenas privadas podr谩n utilizar Cardano para anclar la firmeza de la liquidaci贸n de las transacciones con la garant铆a absoluta de que nunca pasar谩n de los 2.160 slots.

Bitcoin ha introducido un sistema financiero completamente nuevo basado en un modelo de salida de transacciones no utilizadas, miner铆a de hash y criptograf铆a de clave p煤blica/privada, creando as铆 un consenso global inmutable. Sin embargo, Bitcoin s贸lo ofrece soporte rudimentario para los Activos Emitidos por el Usuario, que se denominan 鈥monedas de color鈥. Cardano busca extender este modelo para soportar contratos inteligentes formalmente verificados, cadenas laterales, consenso de Prueba de Participaci贸n, soporte para transacciones basadas en cuentas, Activos Emitidos por el Usuario, y tokens de seguridad que cumplen con las regulaciones. Estos cambios representan un gran paso adelante en t茅rminos de la evoluci贸n de la tecnolog铆a de criptomonedas. Cardano ofrecer谩 una forma de rastrear los activos a trav茅s de 鈥渢okens mixtos鈥 en Plutus y a trav茅s de la interoperabilidad con tokens conformes a la normativa a trav茅s de 鈥blockchain h铆bridas para fines especiales鈥.

El documento Multi-Moneda en el Ledger UTxO examina una serie de implementaciones posibles para crear monedas emitidas por el usuario. Las divisas soportadas deber谩n ser: tokens fungibles, tokens no fungibles y tokens mixtos. Los Activos Emitidos por el Usuario, es decir, las monedas, estar谩n disponibles a trav茅s del modelo UTxO Extendido en Plutus. Para entender realmente bien c贸mo funciona el sistema de Multi-Moneda / Activos Emitidos por el Usuario en Cardano, primero debe entender c贸mo funciona el modelo de UTxO Extendido. Como lector, es importante se帽alar que este modelo, y su especificaci贸n oficial, est谩 a煤n en desarrollo, a partir de mayo de 2019. Este modelo extiende las transacciones tradicionales al estilo UTxO/Bitcoin a trav茅s de tres nuevos scripts:

  1. Un script validador. Este es esencialmente el c贸digo central detr谩s de un contrato inteligente de Plutus.

  2. Un gui贸n redentor. Permite a un usuario recaudar, es decir, desbloquear fondos.

  3. Un gui贸n de datos. El script de datos permite pasar valores, par谩metros y 鈥渄atos鈥 al script del validador.

Un script validador toma un script de datos y un script redentor como par谩metros, y los eval煤a. Si el script del redentor devuelve el 茅xito, la divisa se env铆a como lo indica el script del redentor. Los programadores tradicionales, imperativos, no pueden estar acostumbrados al concepto de un gui贸n que toma otro gui贸n como par谩metro y luego eval煤a ese gui贸n. Las salidas de transacciones no utilizadas se bloquean mediante scripts de validador y las entradas se desbloquean con scripts de redenci贸n. Cada script, junto con su hash, se almacena en la blockchain y es inmutable. Estos scripts permiten un mayor nivel de flexibilidad a la hora de gestionar c贸mo se gasta el dinero en la blockchain.

Estos scripts de Plutus tambi茅n permitir谩n a cualquier usuario forjar y emitir sus propios tokens. El documento Multi Currency proporciona un ejemplo provisional de una moneda emitida por el usuario con una pol铆tica monetaria que utiliza una m谩quina de estado y la tupla (estado, acci贸n) para pasar datos entre pasos. El documento describe 5 pasos de ejemplo para crear una moneda:

  1. Seleccione un UTXO para comenzar.

  2. Definir el hash del script validador de la moneda (hCur) y de la reserva (hRes).

  3. Produce dos salidas de pago a script que crean una transacci贸n de estado inicial.

  4. Forjar 10.000 monedas.

  5. Distribuir la moneda y cambiar el valor total del importe en circulaci贸n.

Los pasos 1-4 s贸lo se necesitan una vez, durante la configuraci贸n inicial. El paso 5 es necesario para emitir la moneda. Los lectores deben ser conscientes de que, como dice el desarrollador de IOHK Michael Peyton, el sistema Multi-Moneda est谩 todav铆a 鈥渂ajo dise帽o鈥 / desarrollo y esto debe ser tomado s贸lo como un anticipo provisional de lo que es posible. Es m谩s probable que se conozcan cuando se complete la especificaci贸n Extended UTxO.

La raz贸n por la que Cardano ha considerado inicialmente implementar un sistema multidivisa usando Plutus, y la capa de liquidaci贸n, es que tener una cadena lateral separada, o conjunto de UTxO, para cada moneda probablemente ser铆a demasiado poco pr谩ctico desde el punto de vista de la memoria/espacio. Adem谩s, tener un registro de tokens que s贸lo puede crecer en tama帽o tambi茅n es potencialmente problem谩tico. En contraste con el dise帽o inicial de Plutus antes mencionado, 鈥渓a norma Polymath ST-20 incorpora los requisitos normativos en los propios tokens, restringiendo el comercio a los participantes verificados鈥. Exactamente como Polymesh interopera con Cardano es una pregunta que a煤n no ha sido respondida. El blog de Polymath dice que es hora de 鈥渞eescribir la fundaci贸n鈥 con una 鈥渞evisi贸n de la infraestructura鈥. Charles Hoskinson proporciona algunas aclaraciones en su v铆deo sobre la interoperabilidad con otros proyectos.

Cardano est谩 examinando una serie de opciones diferentes para los Activos Emitidos por el Usuario. La implementaci贸n de Plutus permitir谩 un amplio espectro de casos de uso y libertad para que los usuarios creen sus propios tokens de utilidad, mientras que los futuros est谩ndares de interoperabilidad de Cardano, que probablemente apoyen a Polymesh, acomodar谩n a los actores institucionales que necesiten valores que cumplan con la ley. Ambas implementaciones potenciales subrayan el concepto m谩s profundo de propiedad y el paso a un modelo en el que usted ser谩 el propietario de sus valores desde una perspectiva t茅cnica.

La propiedad real, estructural, no es un concepto que la mayor铆a de la gente toma en consideraci贸n en su vida diaria. Por ejemplo, si usted se niega a pagar impuestos sobre la propiedad y el gobierno le quita su casa, 驴realmente es usted el due帽o? 驴O es usted simplemente un glorificado inquilino? Si su banco le presta el 90% de sus dep贸sitos a otras instituciones e individuos, y le acredita con un IOU, 驴realmente es due帽o de sus dep贸sitos/divisas? Si sus ahorros son degradados por la inflaci贸n masiva, 驴no es eso t茅cnicamente un robo?

Estas no son meramente preguntas triviales, sino conceptos b谩sicos que definen lo que constituye sus derechos. Un nuevo concepto ha comenzado a florecer que se puede resumir de manera muy sencilla: s贸lo una criptograf铆a y unas matem谩ticas suficientemente avanzadas pueden proteger sus finanzas, su identidad y sus derechos personales.

Una comprensi贸n m谩s profunda sugerir铆a que la arquitectura t茅cnica y los sistemas de gobierno de una sociedad son uno en uno; s贸lo ahora se est谩 haciendo de dominio p煤blico que no se pueden separar. Uno podr铆a suponer que es por eso que nuestro congreso actual est谩 lleno de abogados en lugar de ingenieros; las leyes pueden ser, y son, aplicadas selectivamente, mientras que los est谩ndares tecnol贸gicos y los protocolos, son una base subyacente que funciona absolutamente.

La nueva comprensi贸n antes mencionada sobre la criptograf铆a es en parte la raz贸n por la que tantos desarrolladores est谩n ahora interesados en los sistemas financieros, los mercados de predicci贸n, las cadenas de suministro, la propiedad de la identidad, la gesti贸n de activos y la blockchain. Si te relajas un momento y das un paso atr谩s en todos los gr谩ficos de precios, puedes empezar a contemplar el incre铆ble significado hist贸rico que representan proyectos como Bitcoin, Ethereum y Cardano.

驴Es la oferta de un token de seguridad adecuada para su empresa? P贸ngase en contacto con EMURGO y perm铆tanos ayudarle con nuestros servicios de asesoramiento STO hoy mismo.

Acerca de EMURGO

EMURGO impulsa la adopci贸n de Cardano y agrega valor a los poseedores de ADA al construir, invertir y asesorar proyectos u organizaciones que adoptan el ecosistema descentralizado de la blockchain de Cardano. EMURGO aprovecha su experiencia en investigaci贸n y desarrollo de blockchain, as铆 como su red global de socios relacionados con las blockchain y la industria para apoyar emprendimientos a nivel mundial.

EMURGO es el brazo comercial y de riesgo oficial del proyecto Cardano, registrado en Tokio, Jap贸n desde junio de 2017 y en Singapur desde mayo de 2018. EMURGO tiene una afiliaci贸n 煤nica y trabaja en estrecha colaboraci贸n con IOHK para hacer crecer el ecosistema de Cardano a nivel mundial y promover la adopci贸n de la blockchain de Cardano. Para obtener m谩s informaci贸n sobre el proyecto, visite el sitio web de EMURGO.

|| Haga clic aqu铆 para suscribirse al bolet铆n de noticias de EMURGO.II

Sigue a EMURGO en Social Media

銉籔谩gina Oficial: emurgo.io

銉籘witter (ingl茅s): @emurgo_io

銉籘witter (japon茅s): @Emurgo_Jap贸n

銉籝outube EMURGO

銉籘elegram Anuncios de EMURGO

銉籉acebook @emurgo.io

銉籌nstagram @emurgo_io

銉籐inkedIn @emurgo_io

Acerca de la Billetera Yoroi

銉籝oroi Twitter: @YoroiWallet

銉籝oroi P谩gina web: https://yoroi-wallet.com/

Acerca de Cardano

銉籉oro Cardano: https://forum.cardano.org/

銉籆ardano Telegram: https://t.me/CardanoGeneral

銉籆ardano Reddit: https://i.reddit.com/r/cardano

1 Like