Перевод статьи https://cexplorer.io/article/where-does-ada-value-come-from
Монеты ADA имеют определенную рыночную стоимость, которая определяется рыночным спросом и предложениями. Откуда берется эта стоимость? Значительная часть стоимости ADA определяется полезностью протокола Cardano. Стоимость ADA - это отражение децентрализации, безопасности, масштабируемости, сетевого эффекта, принятия, DeFi, доверия и других факторов. То, что привлекает пользователей, можно описать одним словом - полезности (утилиты). Некоторые полезности, как правило, переоцениваются, другие недооцениваются. Пользовательские предпочтения могут меняться с течением времени.
Обратите внимание, что, например, безопасность и децентрализация - это не прямые утилиты, а скорее желательные функции (пользователи ожидают их, но не используют напрямую); но давайте называть их утилитами в этой статье.
Хотя на стоимость криптовалют могут влиять спекуляции, которые в настоящее время являются существенным фактором, в долгосрочной перспективе решающее влияние на рыночную капитализацию блокчейн проектов окажут в первую очередь полезности. Более того, полезность приносит прибыль. Прибыль чрезвычайно важна для долгосрочной экономической устойчивости блокчейн проектов. Существует связь между полезностью и устойчивым развитием. Давайте исследуем это явление с разных сторон.
TLDR
У Cardano больше утилит, чем у Bitcoin, поэтому у него больше шансов получить большой сетевой эффект и получить более высокую прибыль. ADA - это не просто монета для HODL. ADA может быть резервной валютой благодаря протокольным утилитам, таким как эмиссия токенов и смарт контракты. Кроме того, ADA генерирует пассивный доход за счет стейкинга.
Взаимосвязь между протоколом и нативными монетами
Возможности протокола определяют, что именно пользователи могут делать с нативными монетами. Эти возможности, естественно, оказывают прямое влияние на принятие, то есть на рост сетевого эффекта. Очевидно, что чем лучше качество отдельных функций и чем больше утилит имеет протокол, тем выше вероятность того, что сетевой эффект возрастет. Рост сетевого эффекта оказывает влияние на стоимость нативных монет, поскольку спрос на монеты увеличивается с увеличением числа пользователей. По мере роста спроса рыночная стоимость монет, вероятно, будет расти, если их количество будет ограничено цифровым способом или их инфляция будет фиксированной.
Нативные монеты обычно чрезвычайно волатильны, поскольку спрос постоянно падает или растет. Является ли волатильность полезным свойством? И как высокая волатильность влияет на полезность?
Высокая волатильность не позволяет людям использовать криптовалюты вместо фиатных валют, поскольку большинству из нас нужны деньги, чтобы иметь возможность сохранять покупательную способность в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Когда вы получаете зарплату, вы ожидаете, что покупательная способность вашей зарплаты не упадет более чем, скажем, на 0,1% в течение месяца. Ежемесячное снижение вашей заработной платы на 5% создало бы экзистенциальные проблемы для многих людей, особенно в более бедных регионах.
Высокая волатильность - это причина, из-за которой средство сбережения, как правило, стало рассматриваться как основное преимущество нативных монет. Люди верят, что, несмотря на огромное падение стоимости на медвежьих рынках, в долгосрочной перспективе (десятилетия) стоимость нативных монет будет расти по мере прихода новых пользователей, следовательно, спрос будет расти.
Члены криптовалютных сообществ постоянно спорят о том, является ли средство сбережения единственной полезностью, которую может предложить блокчейн, и достаточно ли для этого одного проекта. Вместо долгих дебатов давайте поищем ответы, предпочтительно рассмотрев другие утилиты.
Утилиты - это всегда возможности протокола. Существование монет, включая утилиту средства сбережения, экзистенциально зависит от свойств и возможностей протокола. Если что-то пойдет не так с протоколом, стоимость нативных монет немедленно упадет. Проще говоря, утилиты протокола напрямую определяют стоимость нативных монет.
Одной из других базовых полезностей является способность протокола передавать активы между пользователями. Они могут хранить ценности без участия посредника, что является общей особенностью всех блокчейн сетей.
Быстрая и дешевая передача ценностей полезнее, чем медленная и дорогостоящая. Качество масштабируемости первого слоя - это полезность, которая повлияет на сетевой эффект. Чем лучше масштабируется первый слой, тем быстрее может расти сетевой эффект и тем выше прибыль для сети.
Вторые слои, особенно сети, основанные на каналах состояний (lightning networks, Hydra и т.д.), всегда будут экзистенциально зависеть от первых слоев. Если первый слой плохо масштабируется, люди также не будут использовать второй слой, поскольку это будет экономически дорого и неудобно для пользователя.
Люди покупают нативные монеты в основном в надежде, что за ними придут другие люди, что в свою очередь увеличит спрос. Это спекуляция, убеждение или нарратив, но это не является прямой полезностью протокола. Однако это можно считать полезностью, поскольку средство сбережения основано на других функциях (утилитах) протокола, таких как децентрализация или безопасность.
Основной полезностью протокола является передача ценностей, то есть передача нативных монет. Давайте посмотрим в следующем разделе, какие еще утилиты может иметь протокол и как это может повлиять на рыночную стоимость нативных монет.
У Cardano больше полезных функций, чем у Bitcoin
Если мы рассматриваем различия между ADA и BTC, мы должны обратить внимание на протоколы, то есть на Cardano и Bitcoin. Нативные монеты - это, по сути, просто цифровые значения в леджере, и между ними нет принципиальной разницы.
BTC - это в первую очередь монета для HODL. Люди нечасто используют BTC для оплаты, поэтому эта утилита является потенциальным вариантом, который мало используется на практике (пока). Возможно, потому, что большинство людей держат BTC на централизованных биржах и не знают, как использовать LN. Другая причина может заключаться в том, что как только спрос на отправку транзакций возрастает, комиссия за транзакции начинает расти, и люди не желают ее платить. Высокая волатильность и низкая масштабируемость позволяют Bitcoin реализовать единственную его полезность, - это средство сбережения стоимости. Bitcoin изначально прост и не может обеспечить больше полезности на первом слое (давайте проигнорируем возможность создания скриптов, которые позволяют переводить BTC в LN).
Является ли монета ADA средством сбережения или валютой? Большинство людей рассматривают ADA очень подобно BTC, то есть это средство сбережения и потенциальная валюта, которая в настоящее время нестабильна. С точки зрения полезности, нет никакой разницы между ADA и BTC. Bitcoin - более старый проект, поэтому принятие BTC выше. Однако, как мы уже говорили, люди пока нечасто пользуются этой опцией. Как только криптовалюты начнут использоваться для оплаты, продавцы будут рады принимать ETH, ADA и другие криптовалюты.
Cardano - это платформа, которая может предложить пользователям множество утилит. Таким образом, ADA - это не только монета для HODL, но и, например, резервная валюта. Cardano позволяет создавать сложные финансовые сервисы с помощью смарт контрактов.
Одним из существующих проектов является алгоритмический сверхобеспеченный стейблкоин DJED. DJED поддерживает привязку к доллару США, что делает его гораздо более подходящим для платежей, чем ADA. Монеты ADA используются в определенной пропорции в качестве обеспечения, позволяющего пользователям выпускать DJED.
Это дает Cardano дополнительную полезность, поскольку каждый пользователь DJED увеличивает сетевой эффект платформы. Пользователи DJED могут напрямую не сталкиваться с высокой волатильностью монет ADA, поэтому они не являются типичными держателями ADA/BTC. Пользователями стейблкоинов могут быть обычные люди из развивающихся стран, которым необходимо иметь стабильную валюту для платежей или денежных переводов. Обратите внимание, что монеты ADA блокируются в контракте Djed, поэтому на открытом рынке их меньше. Это может повышать рыночную стоимость монет ADA.
Обратите внимание, что более высокая программируемость (по сравнению с Bitcoin) и выпуск токенов - это две утилиты, которые будут влиять на рост сетевого эффекта (принятие) и, следовательно, на рыночную стоимость монет ADA. BTC был бы отличной резервной монетой, но в Bitcoin нет утилит, которые позволили бы создать алгоритмический стейблкоин. Если бы BTC использовался в качестве обеспечения для DJED, сетевой эффект сети Cardano вырос бы, но в то же время это увеличило бы рыночную стоимость BTC. Это обоюдно выигрышная ситуация.
DeFi позволит создавать финансовые сервисы аналогичные традиционным. Подобно DJED, сервисы DeFi окажут положительное влияние на принятие протокола, что положительно скажется на рыночной стоимости ADA. ADA служит базовым платежом после уплаты комиссий, а также вознаграждением для операторов стейк пулов (SPO) и делегатов. Растущее принятие Cardano естественным образом отразится на рыночной стоимости ADA, поскольку нет другого способа стать частью успеха, кроме как владеть ADA.
Каждая коллекция NFT или набор токенов, на которые будет спрос, увеличит полезность и прибыль Cardano. Аналогично будет выглядеть ситуация с каждым приложением, включая DEX и кредитные платформы. Потенциал огромен, и мы находимся на этапе, когда институты и сфера бизнеса только тестируют возможности. Как только финансовые активы будут токенизированы с помощью блокчейна, платформы SC (смарт контрактов) обеспечат огромный капитал и позволят осуществлять торговлю. В какой-то степени они возьмут на себя некоторые услуги, предлагаемые банками и другими финансовыми институтами. Вопрос не в том, произойдет ли это, а в том, когда это произойдет.
Cardano использует консенсус по принципу доказательства ставки, что означает, что все участники получают регулярные вознаграждения. В отличие от Bitcoin, у Cardano есть денежный поток. 20% комиссий поступает в казну Cardano, а 80% - выплачивается SPO и делегатам. Экономические стимулы (распределение прибыли) созданы для того, чтобы побудить людей владеть ADA. Успех платформы экономически обогащает держателей ADA.
Монеты ADA используются в качестве дефицитного ресурса для децентрализации сети Cardano. Каждый участник, по сути, децентрализует сеть и будет иметь право принимать решения не только в Catalyst, но и в управлении проектом. В сети Bitcoin первичное голосование осуществляется через ASIC-майнеров, поэтому владельцы BTC не имеют права принимать решения. Держатели ADA являются держателями непосредственно сети Cardano.
Связь между протоколом и нативными монетами в случае Cardano гораздо сильнее, чем в случае Bitcoin. Если экосистема Bitcoin когда-либо будет иметь более высокие показатели полезности, то, скорее всего, это произойдет в сетях второго слоя. Прибыль пойдет держателям второго слоя, но не напрямую сети Bitcoin или держателям BTC. Каждый второй слой будет забирать прибыль даже в случае Cardano, однако из-за более высокой полезности существует большая вероятность того, что прибыль все равно будет относительно высокой.
Количество полезных опций не является статичным свойством и может расти с течением времени благодаря технологическому прогрессу и инновациям. Это относится ко всем текущим и будущим утилитам. Команда IOG планирует увеличить масштабируемость Cardano, чтобы повысить качество базовой полезности. Более высокая масштабируемость логически увеличивает вероятность более широкого принятия. Расширение возможностей платформы Plutus, выпуск токенов, а также совершенно новые утилиты, такие как децентрализованная идентификация, - все это повлияет на успех Cardano.
Если вы задумаетесь над этими вопросами, то можете обнаружить, что успех Bitcoin на 80% основан на вере (нарративах или спекуляциях) и только на 20% на полезности. Для Cardano на данный момент это соотношение может быть, как 70% веры и 30% полезности. Так что это относительно близко. Фундаментальное отличие заключается в том, что для Bitcoin это соотношение не сильно изменится, тогда как для Cardano и других платформ SC в один прекрасный день будут доминировать сетевые эффекты и эффекты от имеющихся утилит. Таким образом, успех будет на 80% основан на технологии (полезности) и на 20% на вере. Вера уже не понадобится, поскольку все будут знать, сколько людей используют Cardano.
Многие люди склонны сравнивать Bitcoin с Cardano и рассматривать текущее положение дел с предположением, что в ближайшие несколько лет ничего не изменится. Но это ошибочно. Cardano никогда не будет полностью завершен, в то время как о Bitcoin говорят именно таким образом. Видение мира через эту призму, по сути, препятствует осознанию потенциала, вытекающего из различных утилит, которых у человечества не было до появления блокчейна. Кроме того, такой взгляд упускает из виду технический прогресс. Cardano с каждым годом становится все лучше и предлагает все больше утилит. Bitcoin меняется очень консервативно, но не все предполагаемые консервативные инновации улучшают протокол в желаемом направлении. Taproot до сих пор приносил больше разочарования, чем радости, поскольку им (наряду с SegWit) злоупотребляли для создания Ordinals и стандарта BRC-20. Хотя эти инновации приближают возможности Bitcoin к платформам SC, технологически они отстают на годы и не подходят для создания DeFi.
Точно так же неразумно указывать на текущее принятие проектов, поскольку это меняется буквально каждый день. Ethereum превзошел Bitcoin по многим важным показателям. Сегодня невозможно утверждать, что преимущество первопроходца не может быть преодолено. Я осмелюсь сказать, что на уровне полезности и принятия Bitcoin уже побежден.
Только полезность может обеспечить экономическую устойчивость
Только полезность может обеспечить достаточную прибыль для долгосрочной экономической устойчивости. Если протокол не сможет собирать достаточную сумму комиссий для обеспечения безопасности, люди перестанут ему доверять или злоумышленники уничтожат его. Если необходимо одновременно поддерживать цифровой дефицит и безопасность, то полезность - это единственный выход.
И Cardano, и Bitcoin имеют ограниченное количество нативных монет и фиксированную инфляцию, которая стремится к нулю. Со временем безопасность будет все больше зависеть главным образом от полезности. Проблема в том, что HOLD не приносит никакой прибыли. В децентрализованном мире никто не будет субсидировать безопасность из собственного кармана в долгосрочной перспективе. Особенно, когда возникнет конкуренция с другими дефицитными цифровыми монетами.
Однажды блокчейн проекты будут бороться друг с другом в основном за пользователей, то есть за комиссии. Чем больше утилит и пользователей, тем больше шансов получить достаточно большую прибыль для поддержания бюджета безопасности.
Высокая безопасность считается одним из самых больших преимуществ сетей с доказательством работы Proof-of-Work (PoW). Преимущество может стать недостатком, когда бюджета не хватает на оплату труда майнеров. ASIC-майнеры прекратят работу, и безопасность Bitcoin постепенно снизится до такой степени, что совершить атаку с вероятностью 51% будет очень дешево. У PoW есть один существенный недостаток: стоимость обеспечения безопасности очень высока, и ее трудно поддерживать экономически.
Многие отмечают, что без повышения полезности невозможно обеспечить безопасность и дефицит одновременно. Одним из наиболее вероятных сценариев является разрыв контракта с пользователями и введение бесконечной инфляции монет BTC, то есть уменьшение дефицита и сохранение безопасности.
Cardano имеет значительно более низкую стоимость безопасности, поскольку она обеспечивается за счет современной криптографии и децентрализации, то есть распределения монет ADA между пользователями. Тем не менее, теоретически возможно, что бюджет вознаграждений для SPO и делегатов уменьшится. Если делегаты не удовлетворены вознаграждениями, они могут начать продавать монеты ADA, тем самым снижая децентрализацию и, следовательно, безопасность.
К счастью, команда и сообщество осведомлены об этих принципах и целенаправленно разрабатывают протокол таким образом, чтобы он был максимально полезным. Шансы сохранить достаточный бюджет очень высоки.
Некоторые протоколы сжигают монеты (часть комиссий), что искусственно уменьшает количество монет в обращении и может повлиять на более высокую рыночную стоимость монет. Это может увеличить бюджет на обеспечение безопасности. Сжигание монет может быть реализовано для PoS сетей, но, вероятно, не для PoW сетей с низкой масштабируемостью.
Вывод
В настоящее время Bitcoin и Cardano не конкурируют, поскольку BTC в первую очередь является активом для удержания капитала, в то время как платформы SC конкурируют друг с другом за пользователей DeFi. Тем не менее, нативные монеты платформ также рассматриваются как средство сбережения. Bitcoin может передавать активы только медленно и относительно дорого. Переход на второй слой требует оплаты ончейн комиссий. Сервисы DeFi на разных платформах относительно похожи друг на друга, и в долгосрочной перспективе удобство для пользователя, вероятно, станет основным решающим фактором.
По нашим оценкам, в течение 10-20 лет все блокчейн сети начнут конкурировать друг с другом за прибыль. Этого можно достичь только с помощью полезности. Ни HODL, ни стейкинг не приносят прибыли. Прибыль может быть получена только за счет сервисов и пользователей, которые готовы платить за услуги. Предпочтение будет отдаваться быстрым и дешевым сервисам, а не дорогим и неэффективным. Победитель будет определен на 90% технологией и только на 10% верой.
Люди иногда спрашивают, будет ли стоимость монет ADA или других криптовалют расти или падать. Если полезность Cardano будет расти, число пользователей будет расти, и, следовательно, ценность ADA будет расти. Однако давайте не будем забывать, что Cardano - не единственный протокол в мире и что блокчейн индустрия отличается высокой конкуренцией. Пользуйтесь Cardano, попробуйте DeFi и смело покупайте NFT. Это увеличит его шансы на успех.
// От переводчика: для получения дополнительных переведенных на русский язык статей о Cardano посетите русскоязычный раздел на форуме Cardano. Видеоролики о Cardano на русском можно найти на YouTube канале нашего замечательного амбасадора Тимура Сахабутдинова, а также на канале Чарльз Хоскинсон на русском. Хотите поговорить или задать вопрос о Cardano по-русски? Приглашаем вас в наше уютное сообщество в Telegram. Оставайтесь на связи, все только начинается!