Nuestra [serie de blogs] “Fundamentos de las DeFi” (News & Blog | Cardano News, Knowledge, Press Releases) ofrece a los lectores una explicación de los componentes básicos fundamentales de las DeFi (finanzas descentralizadas), como los DEX, el yield farming, etc., para que conozcan mejor las DeFi. En este artículo debatiremos el concepto de provisión de liquidez, que ofrece a las personas normales una nueva forma de interactuar con los mercados financieros utilizando la tecnología blockchain descentralizada y las DeFi dApps.
La provisión de liquidez es un concepto que sustenta todo el ecosistema DeFi. Es el motor principal de los DEX (exchanges descentralizados) y permite que los crypto tokens se negocien en el mercado en general. No se puede subestimar la importancia de esto y cualquiera que esté aprendiendo sobre las DeFi necesita entender primero este principio.
Muchos de los proyectos o dApps (aplicaciones descentralizadas) que funcionan en las DeFi no podrían hacerlo sin liquidez, no obstante, pocos entienden gran parte de sus particularidades.
Vamos a debatirlo a continuación.
¿Qué es la provisión de liquidez?
El comercio de tokens en una exchange descentralizados (DEX) es un proceso en el que los individuos intercambian activos digitales, o tokens, directamente entre sí, sin necesidad de una autoridad central o un intermediario. En un DEX, el comercio se ve facilitado por smart contracts en una blockchain, que ejecutan automáticamente operaciones basadas en criterios predeterminados. La liquidez de un token en un DEX es un factor crítico que influye en este proceso de negociación.
La liquidez se refiere a la facilidad con la que un token puede comprarse o venderse sin causar un impacto significativo en su precio. Una liquidez alta significa que hay suficientes tokens disponibles para negociar, lo que permite transacciones más fluidas y rápidas con un deslizamiento mínimo del precio. Por otro lado, una liquidez baja puede dar lugar a mayores fluctuaciones de precios y dificultar a los traders la ejecución de grandes órdenes sin afectar al precio de mercado.
Los pools de liquidez, a menudo creados por proveedores de liquidez que depositan sus tokens en un smart contract, son una solución habitual para mejorar la liquidez. Estos pools facilitan el intercambio eficiente de tokens al garantizar que siempre haya un suministro de tokens disponible para el comercio. La salud y la profundidad de estos pools de liquidez son, por tanto, cruciales para el funcionamiento eficaz de Los DEX y para mantener unas condiciones de negociación estables.
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La provisión de liquidez se produce cuando un usuario deposita una criptomoneda en un protocolo DeFi, que permite a otros usuarios de DeFi la posibilidad de intercambiar un par de tokens bajo demanda. Al ofrecer activos a un protocolo DeFi, el usuario original es recompensado en forma de tarifas recaudadas por el proyecto en general.
En los diseños más comunes, el depositante tiene que ofrecer un suministro del 50/50 de los tokens del par de intercambio. Existen otros tipos de ratios de liquidez, pero la gran mayoría de Los DEX que existen siguen exigiendo una mezcla del 50/50. Los tokens ofrecidos se depositan en algo llamado pool de liquidez.
¿Qué es un pool de liquidez?
Un pool de liquidez es un smart contract que gestiona el intercambio de tokens depositados en él. Los pool de liquidez son la base del funcionamiento de Los DEX y también de los mercados de préstamos.
Los usuarios que depositan tokens en un pool de liquidez se denominan proveedores de liquidez. Los proveedores de liquidez reciben tokens de pool de liquidez (tokens LP) que representan su parte de propiedad sobre el pool de liquidez. Los tokens LP se utilizan para hacer un seguimiento de las participaciones de los usuarios, retirar sus fondos y calcular las tarifas que el protocolo tiene que pagar a cada uno.
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Cualquiera puede ser proveedor de liquidez. La creación de mercados ha pasado de ser una actividad reservada a unas pocas personas a serlo para todo aquel que esté dispuesto a participar.
El primer protocolo DeFi en crear pools de liquidez fue Bancor, pero más tarde lo popularizó Uniswap, que hizo que la provisión de liquidez no requiriera permisos. En Cardano, existen varios DEX populares y mercados de préstamos como Minswap, SundaeSwap, Wing Riders, Lenfi, Spectrum Finance y muchos otros.
¿Cómo obtienen beneficios los proveedores de liquidez?
Desde la perspectiva del proveedor de liquidez, ¿cuál es el motor para obtener beneficios?
En principio, parece una pregunta muy sencilla. El proveedor de liquidez gana dinero con las tarifas de otros usuarios que negocian en el pool.
Ahora bien, como veremos, no es una pregunta tan sencilla.
¿Qué es la pérdida impermanente?
En pocas palabras, la pérdida impermanente es una pérdida temporal de valor que experimenta el proveedor de liquidez en un pool. Puede considerarse como la diferencia entre conservar un token frente a ofrecer liquidez con ese token. Esto ocurre a menudo en Los DEX, donde un proveedor de liquidez tiene que bloquear un par de tokens en una proporción de 50/50. En el ejemplo más sencillo, uno de los tokens es volátil en relación con el otro. Por ejemplo, en un pool de liquidez ADA/iUSD de una mezcla de 50/50.
Si ADA sube de valor, los usuarios que compran la criptomoneda retiran ADA del pool, para que el pool se mantenga al 50/50, el precio de ADA en relación con iUSD tiene que aumentar. Esto da lugar a una situación en la que el beneficio procede del activo que se aprecia. En nuestro caso, ADA no es captada por el proveedor de liquidez, porque ADA ha sido retirada del pool y sustituida por iUSD. Cada vez que se retira ADA, el precio aumenta. Pero eso no es suficiente para compensar los cambios. Si el usuario hubiera conservado toda la ADA, estaría en mejor posición.
En este punto, si el proveedor de liquidez decide retirar su liquidez, la cantidad restante de ADA e iUSD, la pérdida impermanente se convierte en permanente. Si el usuario deja la liquidez como está, y digamos que ADA vuelve a caer al precio original, entonces la pérdida se borra.
¿Qué es una opción gamma corta?
Una opción gamma corta es un tipo de instrumento financiero que apuesta a que el cambio de precio entre dos activos no será significativo. Si los dos activos incluidos en la opción no se han movido en precio durante algún tiempo, entonces la opción es rentable.
Es un tipo de opción poco frecuente en los mercados tradicionales, pero muy común en las DeFi. Si lo pensamos bien, ofrecer liquidez a Los DEX es una Opción Gamma. Si los dos tokens se mantienen sin cambios drásticos de precio, el proveedor de liquidez obtiene beneficios de las tarifas y no experimenta pérdidas impermanentes.
Por ejemplo, pensemos en un pool de liquidez con dos stablecoins Djed/iUSD. Ambos tokens están vinculados al dólar estadounidense, por lo que las variaciones de precio entre ellos no serán grandes a lo largo del tiempo. No hay riesgo de pérdida impermanente.
En este caso, el proveedor de liquidez nunca se preocupa de que una de ellas se aprecie frente a la otra. Por lo tanto, para este tipo de pool de liquidez, las tarifas obtenidas son una fuente de ingresos casi sin riesgo. Se trata de una Opción Gamma Corta de éxito.
Cada vez que alguien ofrece liquidez está haciendo esta apuesta de que los dos activos no cambiarán de precio uno frente al otro, y las tarifas le ofrecerán el beneficio. En el caso de los tokens de utilidad, rara vez es así, por lo que ofrecer liquidez puede ser un instrumento financiero arriesgado.
La provisión de liquidez puede seguir siendo una buena forma de obtener ingresos de las DeFi. No obstante, los usuarios tienen que analizar los riesgos de pérdida impermanente asociados al par comercial. De lo contrario, pueden encontrarse en una situación en la que ofrecer liquidez les haga ganar menos dinero que simplemente conservar los tokens.
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Traducción al español de “DeFi Basics: Liquidity Provision”, escrito por @EMURGO_io, en enero 28 de 2024.
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