Traducción al español de “Understanding Automated Market Makers (AMMs) in Decentralized Exchanges”
Publicado el 23 de Mayo de 2023 por CriptoCounsel
Transformación de la negociación de activos en DeFi
Introducción
El surgimiento de los Creadores de Mercado Automatizados (AMMs) ha impactado significativamente el ecosistema de Finanzas Descentralizadas (DeFi). Al utilizar piscinas de liquidez y fórmulas matemáticas innovadoras, los AMMs han revolucionado la forma en que se negocian activos en el ámbito digital. Este artículo profundiza en el concepto de MM, AMMs, el funcionamiento de los AMMs y sus ventajas, la importancia de las piscinas de liquidez, así como los desafíos y soluciones.
Creadores de Mercado y Provisión de Liquidez:
1.1 Definición de Creadores de Mercado:
Antes de adentrarnos en los AMMs, es esencial comprender el papel de los creadores de mercado. Los creadores de mercado son entidades que proporcionan liquidez para activos negociables en intercambios centralizados. Facilitan el comercio comprando y vendiendo activos desde sus cuentas, con el objetivo de obtener ganancias a partir del diferencial entre la oferta de compra más alta y la oferta de venta más baja. La presencia de creadores de mercado crea liquidez, minimizando el impacto en el precio de operaciones más grandes.
1.2 Importancia de la Liquidez:
La liquidez es un factor crucial en el comercio. Se refiere a la facilidad con la que un activo puede ser comprado o vendido. Una alta liquidez significa un mercado activo con numerosos compradores y vendedores, mientras que una baja liquidez indica una actividad comercial limitada. Cuando la liquidez es baja, se producen deslizamientos, lo que provoca que el precio de un activo cambie significativamente durante la ejecución de la operación. Para mitigar los deslizamientos, los intercambios se esfuerzan por ejecutar transacciones de manera instantánea.
Introducción a los Creadores de Mercado Automatizados (AMMs)
2.1 ¿Qué son los AMMs?
Los creadores de mercado automatizados, o AMMs, son un tipo específico de intercambio descentralizado (DEX) que utiliza protocolos algorítmicos, a menudo llamados “robots de dinero”. Su propósito principal es permitir la compra y venta sin problemas de criptomonedas. A diferencia de los intercambios tradicionales, donde las operaciones ocurren entre individuos a través de la coincidencia de órdenes, los AMMs ofrecen un enfoque diferente al facilitar el comercio directo a través de piscinas de liquidez.
2.2 Piscinas de Liquidez
Las piscinas de liquidez sirven como reservas descentralizadas de fondos y desempeñan un papel crucial en los AMMs. Permiten el comercio automatizado y sin permisos de activos digitales. En lugar de depender de compradores y vendedores individuales, los AMMs permiten a los usuarios comerciar directamente contra estas piscinas, lo que resulta en una experiencia comercial más eficiente y accesible.
El propósito principal de estas piscinas es mejorar las capacidades de negociación en intercambios descentralizados (DEXs). A medida que la liquidez en una piscina aumenta, el comercio en el DEX asociado se vuelve más fluido, lo que resulta en mayores tarifas y recompensas para los proveedores de liquidez.
Cómo Funcionan los Creadores de Mercado Automatizados
3.1 Pares de Negociación
Los AMMs operan con piscinas de liquidez individuales que representan pares de negociación. Por ejemplo, una piscina de liquidez ADA/IUSD permite el comercio entre ADA e IUSD. Los usuarios pueden convertirse en proveedores de liquidez depositando ambos activos en la piscina.
3.2 Fórmulas Matemáticas y Balance
Los AMMs mantienen el equilibrio en las piscinas de liquidez utilizando ecuaciones matemáticas. La fórmula más común es la Fórmula del Producto Constante. Esto asegura una relación consistente entre el valor de los activos en la piscina. La Fórmula del Producto Constante es la base de los AMMs.
3.2.1 Comprensión de la Fórmula: Concepto Central y Ecuación
Fuente: coincodecap
La fórmula del producto constante, CPMM (Creador de Mercado de Producto Constante), forma la base de los AMMs. La fórmula es “x * y = k”, donde x e y representan las cantidades de dos activos en una piscina de liquidez, y k es un valor constante. Esta fórmula asegura que el producto de las cantidades de activos permanezca constante a pesar de la actividad comercial. A medida que aumenta el suministro de un token, el suministro del otro token debe disminuir para mantener el producto constante. Los DEXes de AMM utilizan ampliamente esta fórmula en Cardano.
Las otras ecuaciones matemáticas no comúnmente utilizadas son:
El creador de mercado de suma constante (CSMM). Sigue la fórmula x+y=k, creando una línea recta al graficarla.
El creador de mercado de media constante (CMMM) permite que los AMMs tengan más de dos tokens y estén ponderados fuera de la distribución estándar 50/50. La ecuación para una piscina de liquidez con tres activos sería (xyz)^(⅓)=k.
3.2.2 Mantenimiento del Balance y Precios de Mercado
La fórmula del producto constante permite ajustes automáticos de precios basados en la proporción de activos en la piscina. Cuando ocurre una operación, la fórmula asegura que el producto de las nuevas cantidades de activos permanezca igual al valor constante inicial. Como resultado, los precios relativos de los activos dentro de la piscina de liquidez se ajustan según la dinámica de oferta y demanda.
3.3 Oportunidades de Arbitraje y Alineación de Precios
Operaciones grandes o adiciones/retiros significativos de las piscinas de liquidez pueden crear discrepancias de precios. Esto lleva a oportunidades de arbitraje, donde los traders explotan las diferencias de precios entre la piscina y los mercados externos, alineando finalmente el precio del activo dentro de la piscina con el precio de mercado.
Ventajas y Distinciones de los AMMs
4.1 Beneficios de los AMMs:
Las AMMs ofrecen varias ventajas sobre los intercambios tradicionales. Proporcionan liquidez continua sin depender de intermediarios, operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y permiten el trading sin permisos.
4.2 Diferencias con los Intercambios Centralizados:
Los AMMs difieren significativamente de los intercambios centralizados. Los DEX eliminan intermediarios e infraestructuras de custodia, permitiendo a los usuarios comerciar directamente desde monederos no custodiales. Las transacciones en AMMs ocurren de par a contrato en lugar de de par a par.
Proveedores de Liquidez
5.1 Proveedores de Liquidez: Los Creadores de Mercado
En las AMMs, los proveedores de liquidez desempeñan un papel crucial al suministrar liquidez para expandir el tamaño del fondo y garantizar un comercio justo de activos. Como resultado, los proveedores de liquidez efectivamente se convierten en los creadores de mercado dentro del ecosistema.
5.2 Incentivar a los Proveedores de Liquidez
Para animar a los proveedores de liquidez a invertir sus activos, la incentivación es esencial. Esto se logra mediante la agricultura de rendimiento, que implica ganar recompensas en tokens a través de préstamos o realizando staking de activos digitales. Al participar en la agricultura de rendimiento, los proveedores de liquidez reciben beneficios adicionales, motivándolos a contribuir al fondo de liquidez y apoyar el ecosistema de AMMs.
Reciben una fracción de las tarifas de transacción como recompensas, proporcional a su participación de liquidez en el fondo. Además, pueden emitirse tokens de gobernanza, otorgando derechos de voto LP en el desarrollo y gobernanza del protocolo AMM.
Desafíos y Soluciones
6.1 Pérdida Impermanente
La pérdida impermanente se refiere a la diferencia de valor con el tiempo entre depositar tokens en una AMM y mantener esos tokens en un monedero. A medida que los arbitrajistas explotan discrepancias de precios, las AMMs que no ajustan automáticamente sus tasas de cambio sufren pérdidas impermanentes. Los modelos de AMM más recientes buscan mitigar la pérdida impermanente mediante la introducción de variables dinámicas y enfoques híbridos.
6.2 Baja Eficiencia de Capital
Los diseños de AMM tradicionales requieren grandes cantidades de liquidez para lograr el mismo impacto de precio que los intercambios basados en libros de órdenes. Sin embargo, la mayoría de la liquidez todavía necesita ser utilizada debido al impacto de precio extremo experimentado en las AMMs. Este fenómeno se llama comúnmente “liquidez ociosa”, donde una parte significativa del fondo de liquidez no se utiliza activamente para operaciones.
6.3 Solución
Para abordar este desafío, han surgido enfoques innovadores como las AMMs híbridas. Las AMMs híbridas combinan las ventajas de los intercambios basados en libros de órdenes con las AMMs para mejorar la eficiencia de capital. Estos modelos híbridos permiten que las órdenes límite se ejecuten en el libro de órdenes mientras se utiliza la liquidez de AMM para operaciones que no pueden cumplirse solo a través del libro de órdenes.
Al aprovechar ambos mecanismos, las AMMs híbridas pueden proporcionar una liquidez más profunda y reducir el deslizamiento para operaciones más grandes. Esto mejora la eficiencia de capital al utilizar la liquidez de manera más efectiva y reducir el impacto en los precios de los activos durante las operaciones. Además, estos modelos también facilitan un descubrimiento de precios más eficiente ya que el componente del libro de órdenes permite la coincidencia de órdenes límite basadas en precios específicos.
Pensamientos Finales
Los Creadores de Mercado Automatizados (AMMs) han surgido como una fuerza transformadora en el ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi), revolucionando cómo se comercian los activos digitales. Al aprovechar los fondos de liquidez y fórmulas matemáticas innovadoras, las AMMs proporcionan liquidez continua y permiten el comercio sin permisos. Los proveedores de liquidez, que efectivamente se convierten en los creadores de mercado dentro del ecosistema de AMMs, desempeñan un papel crucial en la expansión de los fondos de liquidez y garantizan un comercio justo de activos. La incentivación a través de la agricultura de rendimiento y las recompensas en tokens anima a los proveedores de liquidez a contribuir al fondo de liquidez.
Las AMMs han remodelado la experiencia comercial, ofreciendo una mayor accesibilidad, liquidez y soluciones innovadoras que tienen el potencial de remodelar el futuro de las finanzas.