Hrozby pre úspech Cardana
Úspech projektu Cardano ohrozuje niekoľko relevantných dôvodov. Pozrime sa na ne a zvážme, či sú riešiteľné. Zameriame sa na neochotu používateľov používať self-custody aktív, absenciu stablecoinov krytých USD, konkurenciu a technologický vývoj.
Self-Custody je desivé
Kryptomeny sú pre väčšinu držiteľov prevažne špekuláciou. Viac ako 95 % majiteľov kryptomien drží kryptomeny na centralizovaných burzách. Len malé percento ľudí vlastní hardvérovú peňaženku a self-custody aktív vníma pozitívne.
Podľa odborných odhadov vlastnia hardvérové peňaženky milióny používateľov (najviac niekoľko desiatok miliónov). Svedčí o tom aj počet adries s hodnotou rôznych blockchainových projektov.
Úspech Cardano je založený predovšetkým na používateľoch a stakeroch. Ľudia musia používať Cardano, čo znamená, že musia používať aplikácie DeFi. Aby to bolo možné, musia mať vlastnú peňaženku Cardano, t. j. nebáť sa vlastnej úschovy aktív. Nie je možné používať Cardano z centralizovaných búrz.
Dá sa tvrdiť, že to nie je len problém Cardano, ale celého blockchainového odvetvia. Zdá sa, že ľudia nemajú záujem o hlavnú výhodu decentralizácie a len špekulujú, že o ňu bude záujem niekedy v budúcnosti.
V prípade Bitcoinu je to o niečo menší problém, keďže ide o projekt HODL. Za predpokladu, že sa centralizované burzy budú správať čestne a budú viac regulované (pod dohľadom), Bitcoin môže uspieť. Aj keď sa ľudia v ekosystéme Bitcoinu snažia, aby ľudia držali BTC vo svojich peňaženkách, väčšina komunity sa teší na schválenie Bitcoin ETF s prstom na tlačidle predaja.
Z môjho pohľadu ide o ťažko riešiteľný problém. Blockchain prichádza s jedinečnou funkciou, ktorú sa ľudia ešte nenaučili používať. Závislosť od centralizovanej infraštruktúry predstavuje riziko. Pád FTX spôsobil prudký pokles hodnoty na celom kryptografickom trhu. Ďalší pád napríklad burzy Binance by bol pre reputáciu blockchainu veľmi zlý.
Ekosystém Cardano má dve možnosti. Pokúsiť sa prevziať používateľov iných ekosystémov a prilákať nových používateľov, ktorí ešte nie sú v kryptografii. Obe sú komplikované.
Ľudia sú väčšinou lojálni k platformám, na ktorých zbohatli. To platí najmä pre early adopters. Tí sú dnes jedným z najväčších influencerov v kryptopriestore. Na druhej strane, niektorí ľudia skúšajú nové platformy a sú ochotní prejsť inam alebo používať viacero reťazcov. Cardano potrebuje týchto ľudí prilákať a udržať si ich. To sa dá urobiť.
Prilákať nováčikov je z môjho pohľadu ťažké, pretože väčšina z nich nezačne používať DeFi, ale skôr si kúpia kryptomeny a až potom sa začnú vzdelávať. Cesta k DeFi je dlhá a na jej trase je veľa prekážok. Pomôcť môžu významné partnerstvá a podpora existujúcich podnikov. Potrebujeme viac partnerstiev, ako je spolupráca medzi IOG a etiópskou vládou. Nie jedno takéto partnerstvo za 3 roky, ale niekoľko ročne. Aj to je veľká výzva.
Ľudia musia mať Cardano vo svojom mobilnom telefóne a používať ho napríklad na platby stablecoinmi alebo na digitálnu identitu (DID). To je jediná cesta k masovému prijatiu DeFi.
Jedno je však isté. Pokiaľ ľudia nezačnú viac používať svoje peňaženky, prijatie DeFi bude veľmi ťažké. Zatiaľ sa to nedeje ani v ekosystéme Bitcoinu. Nemôžeme očakávať, že kvôli Cardanu alebo iným SC platformám ju ľudia začnú používať vo veľkom. Na druhej strane, ak by bolo ekonomicky výhodné alebo inak užitočné držať krypto vo svojej peňaženke, ľudia by mali motiváciu sa to naučiť. Výnosy v DeFi môžu byť takouto motiváciou.
Stablecoiny kryté USD
Najväčšou prekážkou väčšej adopcie Cardana je v súčasnosti absencia USD podloženého stablecoinu v ekosystéme. Máme Indigo, ale potrebujeme niečo, čo sa ľudia nebudú báť používať. Ide o stablecoiny kryté USD.
Spoločnosť Emurgo sľúbila, že v 1. štvrťroku 2023 uvedie na trh stablecoin USDA, myslím, že tento pokus však pravdepodobne nebude úspešný kvôli regulačným prekážkam. Pokiaľ viem, Emurgo sa stále snaží projekt spustiť, ale už dlho som nepočul žiadne pozitívne aktualizácie.
Projekt Mehen (USDM) sa snaží vyplniť medzeru na trhu. Tento projekt získal financovanie z fondu Catalyst10 a sľubuje spustenie v tomto roku, t. j. do konca roka 2023.
Tím IOG najal dvoch vedúcich odborníkov, W. Seana Forda a Davida Markleyho, aby vytvorili stablecoinovú spoločnosť. To je určite krok správnym smerom, otázkou však je, ako dlho bude trvať, kým uvidíme prvé výsledky ich úsilia. Dovolím si tvrdiť, že to malo prísť skôr. Možno je to reakcia na neúspech USDA. V každom prípade verím, že tento krok bude úspešný.
Bol by som rád, keby sa nový tím pokúsil rokovať s existujúcimi projektmi a dostať USDT a USDC na Cardano. Uvidíme, či to bude v ich programe.
Cardano potrebuje mať stablecoin s podporou USD pred ďalším býčím trhom a ten sa buď začal, alebo začne niekedy v budúcom roku (2024). Neviem si predstaviť úspech DeFi na Cardano bez stablecoinov.
Som veľkým fanúšikom projektu Djed a myslím si, že algoritmické a nadkolateralizované stablecoiny sú budúcnosťou peňazí. Tento typ projektu môže využívať volatilné kryptomeny a vytvárať stabilné mince bez toho, aby museli dôverovať správcom (bankám).
Bohužiaľ, po krachu projektu Terra Luna ľudia tomuto druhu stablecoinov nedôverujú. Očakávam, že čas zahojí rany, ale neviem odhadnúť, kedy to bude.
Vysoká konkurencia
Cardano nie je jediný projekt, ktorý potrebuje viac používateľov DeFi. Navyše je relatívne nový s unikátnou architektúrou. Ľudia sa naučili používať aplikácie v iných ekosystémoch, najmä v tom ethereovom, ale nie vždy sú motivovaní skúšať niečo nové.
Rast DeFi závisí aj od počtu a kvality aplikácií. Tú ovplyvňuje počet vývojárov v ekosystéme. Nadácia Cardano Foundation nedávno uskutočnila výskum týkajúci sa vývojárov. Výsledky ukázali, že vývojári môžu na Cardano stavať bez väčších prekážok. To je pozitívne.
Prekvapujúce je, že väčšina vývojárov plánuje používať Aiken namiesto Haskellu (ktorý je však druhou najpreferovanejšou voľbou). Aiken je komunitný projekt, ktorý získal obrovskú trakciu.
Podľa portálu DefiLlama je v ekosystéme Ethereum nasadených 950 aplikácií, 650 aplikácií na BSC, 500 na Arbitrum a Polygon, 350 na Avalanche a 110 na Solane.
Počet aplikácií zvyčajne koreluje s TVL a počtom používateľov. Na Cardano nájdeme len 29 aplikácií (DefiLlama však z nejakého dôvodu neuvádza všetky nasadené aplikácie).
Cardano je na podobnej úrovni ako Algorand (29), Tron (26), Near (21), EOS (20) a Tezos (17). Dá sa povedať, že Cardano v počte aplikácií predbehlo projekty ako Waves (9), Ton (10), Bitcoin (10, ale Bitcoin nie je platforma), Wanchain (8), Hedera (8), Zilliqa (5) atď.
Nemyslím si, že počet aplikácií je rozhodujúci. Napríklad Tron má nižší počet aplikácií ako Cardano, ale TVL má druhý najvyšší počet po Ethereu. Ide však o výnimku.
Pre Cardano je pozitívne, že mnoho aplikácií sa stále buduje a tímy vylepšujú tie, ktoré už boli nasadené. Tím IOG registruje približne 1300 projektov, ktoré sú postavené na Cardano. Ak by sa tímom podarilo dodať len 10 % z nich, mali by sme na Cardano zhruba 200 aplikácií.
Cardano si stále udržiava povesť platformy bez hackerov. To je z pohľadu reálneho sveta obrovská výhoda, ktorú trh zatiaľ nevyhodnotil. K hacknutiam v určitom okamihu určite dôjde. Niektorý tím tretej strany urobí fatálnu chybu a v kóde inteligentného kontraktu sa objaví zraniteľnosť, ktorú hackeri zneužijú.
Dôležité je, že niektoré projekty v ekosystéme fungujú roky bez jediného hacknutia. DEX musí fungovať niekoľko rokov bez problémov, kým bude isté, že to bude nový Uniswap na Cardano. To isté platí aj pre platformy na poskytovanie pôžičiek. Verím, že sa toho jedného dňa dočkáme.
Vývoj aplikácií vnímam pozitívne a predpokladám, že ich počet bude rásť. To však nemusí nevyhnutne zabezpečiť prílev nových používateľov na ďalšom býčom trhu. Vysoký počet aplikácií, nízke poplatky, spoľahlivosť, vysoká bezpečnosť, vyriešená škálovateľnosť, súkromie a decentralizovaná identita sú vlastnosti, ktoré môžu prilákať používateľov v horizonte 5 až 10 rokov. V akom počte a či vôbec sa Cardano dostane do prvej trojky, sa nedá predpovedať. O to isté sa snažia aj iné projekty.
Ethereum má medzi platformami výhodu prvého hráča, ktorú bude ťažké prekonať. Čo sa dá prekonať, je veľký počet L2 v ekosystéme Ethereum. Na druhej strane sa niektoré L2 môžu zásadne presadiť a stať sa dominantnými. Napríklad Base môže uspieť, pretože Coinbase má vysokú používateľskú základňu.
Dovolím si tvrdiť, že Cardano sa buduje s trochu vyšším cieľom, než je zachytenie prvých fanúšikov decentralizácie a DeFi. Cardano je budované s vysokou mierou starostlivosti. Používa sa prístup založený predovšetkým na výskume a formálnych metódach vývoja.
Tento prístup si vyžaduje čas. Z trhového hľadiska je to však pomalosť. Niektorí ľudia hovoria, že Cardano mešká a nemá šancu. V tejto chvíli je príliš skoro to tvrdiť, ale skutočnosť je taká, že ľudia používajú to, čo je k dispozícii.
Podľa IOG bolo na Cardano spustených už 150 projektov (viac, ako uvádza DefiLlama) a bolo vydaných takmer 80 tisíc tokenových politík. V ekosystéme Cardano existuje veľký počet peňaženiek (takmer 20). Zdá sa, že Cardano má stále veľkú šancu uspieť. O to viac, že hlavné vlny adopcie nás ešte len čakajú (pozri prvú kapitolu venovanú samoprevádzke).
Technologický zásobník
Niekedy sa stretávam s názorom, že noví zabijaci Etherea už nemajú šancu, pretože Ethereum zvíťazí prostredníctvom druhých vrstiev. Hovorí sa, že pre nové platformy SC je už neskoro a že táto šanca existovala v poslednom býčom období, keď malo Ethereum veľké problémy so škálovateľnosťou.
To môže, ale nemusí byť pravda. To ukáže až čas.
IOG venovala veľa času tomu, aby bolo Cardano dokonale decentralizované. Cardano má vynikajúce stakingy, ktoré výrazne prispievajú k decentralizácii. Z môjho pohľadu to bol správny krok, pretože blockchainový priemysel má šancu uspieť vďaka decentralizácii, nie vďaka špekuláciám.
Realita je taká, že väčšinu fanúšikov kryptomien decentralizácia až tak nezaujíma. Pre nich je dôležitejšia aktuálna užitočnosť, t. j. DeFi, razenie tokenov alebo lacná globálna prenosová sieť. V tomto má konkurencia výhodu.
L2 vyriešili problém nízkej škálovateľnosti Etherea, takže tento ekosystém si udrží značnú časť používateľov. Napriek tomu si myslím, že L1s musia po príchode novej vlny nových používateľov škálovať podstatne lepšie. Opäť budeme svedkami absurdne vysokých poplatkov na Bitcoine aj Ethereu, pretože siete budú zahltené. Cardano sa môže javiť ako atraktívnejšia platforma, ale len ak bude na túto vlnu lepšie pripravená. V súčasnosti nie je.
Ak má Cardano uspieť, musí sa dobre škálovať, ideálne do budúceho roka. Nemyslím si, že je možné tak rýchlo dodať vstupné endory. Možno pomôže Hydra, ak sa tímom podarí využiť toto riešenie a začleniť ho do svojich aplikácií. Tím SundaeSwap predstavil prototyp, v ktorom ich DEX využíva Hydru. Mohol by to byť dobrý smer pre ďalší beh býka.
Z pohľadu používateľa môže byť používanie druhých vrstiev trochu zložité. Rozdeľujú používateľov a kapitál na viac samostatných jednotiek. Ideálne by bolo mať jednu, dve alebo tri L2, ktoré budú spoľahlivo prepojené. Mať veľa L2, ktoré si navzájom konkurujú, staré zanikajú a nové vznikajú, nie je ideálne. Používatelia sú nútení učiť sa nové veci a neustále medzi nimi prepínať. Niektorých z nich to môže unaviť.
Cardano má určité výhody v tom, že používa model UTxO. To z neho robí výrazne odlišnú platformu od tých, ktoré používajú model založený na účtoch a kopírujú EVM. Otázkou je, či je to z dlhodobého hľadiska výhoda z hľadiska paralelizácie, alebo nevýhoda kvôli zložitosti vývoja z pohľadu vývojárov.
Na túto otázku neexistuje jednoznačná odpoveď. Myslím si, že je to skôr výhoda. Vývojári sa naučili model UTxO, naďalej ho skúmajú a prichádzajú s novými koncepciami. Vznikajú aplikácie ako Axo DEX, ktoré by podľa tímu nebolo možné vytvoriť na modeli založenom na účtoch.
Z histórie vieme, že lepšia technológia nemusí nevyhnutne zvíťaziť. To však neznamená, že Cardano má lepšiu technológiu. Dôležitejšie je, že vývoj trvá dlhšie (aj keď tím IOG dodal PoS o 2 roky skôr ako tím Etherea) a je ťažké odhadnúť, či je to výhoda alebo nevýhoda v kontexte trhu v dlhodobom horizonte, povedzme 10 rokov.
Ak budú mať súčasné projekty nejaké problémy, či už pôjde o nízku škálovateľnosť, hacky, alebo sa ľudia začnú viac zaujímať o kvalitu decentralizácie a podobne, mohlo by to byť pre Cardano určitou výhodou. Ale po prvé, nemožno sa na to spoliehať a po druhé, Cardano musí byť pripravené prevziať v tom momente pozíciu dominantnej platformy.
Inými slovami, trh môže oceniť sieťový efekt (počet používateľov) viac ako kvalitu technológie (ktorá je vždy do značnej miery subjektívna). Niekedy je lepšie vsadiť na rýchle riešenia a uviesť beta verzie do ostrej prevádzky. Niekedy je lepšie vsadiť na budovanie kvalitných technológií a potom prevziať používateľov konkurencie. V súčasnosti nikto nedokáže predpovedať, ako to v odvetví blockchainu dopadne. Konkrétne udalosti môžu všetko rýchlo zmeniť.
Tím IOG, a teda aj Cardano, považujem za inovačného lídra v odvetví blockchainu. Je to úspech, ktorý priťahuje pozornosť a je jedným z dôvodov, prečo má Cardano takú obrovskú a lojálnu komunitu. Používatelia DeFi sa rodia z komunity. V kontexte iných platforiem a L2 je to však stále relatívne málo ľudí.
Bolo by potrebné prísť s nejakou killer aplikáciou alebo killer use case, ktorý by prilákal nových používateľov. Bolo by užitočné v niečom predbehnúť konkurenciu. Istou nádejou môže byť Midnight, ktorý prinesie do ekosystému Cardano súkromie. Projekty ZK sú však postavené aj inde.
Záver
Verím, že Cardano si nájde svojich používateľov. Jeden projekt nemá šancu prevziať všetkých používateľov. Nepodarilo sa to ani Bitcoinu, ani Ethereu. Konkurenčné prostredie je zdravé a tešme sa z neho. Ľudia vnímajú odvetvie blockchainu skôr ako investičnú príležitosť než ako nádej na zmenu vecí okolo nás. Keď čísla rastú, považuje sa to za úspech a zatieni to všetky debaty o dôležitých veciach, ako je decentralizácia, bezpečnosť, správa atď. Dúfam v racionálnu diskusiu o budúcnosti odvetvia blockchain. K tomu však možno nikdy nedôjde, pretože na to nebudú dostatočné spoločenské ani ekonomické stimuly.
V súčasnosti je najväčšou prekážkou prijatia Cardana predovšetkým absencia stablecoinu krytého USD. Našťastie je to relatívne ľahko riešiteľný problém, ktorým sa zaoberá IOG. Môžeme tiež dúfať v spustenie USDM. Všetko ostatné opísané v článku je otvorené a ťažko predvídateľné.
Dovolím si tvrdiť, že nikto nedokáže dobre predpovedať, akým smerom sa bude blockchainový priemysel uberať. V tomto priestore existuje mnoho pokusov o manipuláciu prostredníctvom médií a hlavným motorom prijatia je chamtivosť. Debaty o nevyhnutnosti vlastnej starostlivosti sú zatienené zbytočnými témami a drámami.
Pôvodný článok: Threats to Cardano’s Success | Cardano Explorer (cexplorer.io)