馃嚜馃嚫 Manual Blockchain: Comparaci贸n de ICOs (y IEOs), STOs, e IPOs

:es: Traducci贸n al espa帽ol de 篓Blockchain Primer: Comparing ICOs (and IEOs), STOs, and IPOs

Publicado por EMURGO el 9 de Julio de 2019

El desarrollo del ecosistema de activos digitales ha sido un camino ventoso, y muchas preguntas siguen sin respuesta, pero algunas tendencias generales est谩n entrando en juego. El brazo comercial oficial de Cardano, EMURGO, reconoce el valor potencial de las STOs para ser el pr贸ximo impulso en las industrias financiera y de blockchain (cadena de bloques). Antes de comparar las opciones, a continuaci贸n se presentan algunas descripciones b谩sicas de los m茅todos de oferta en el contexto del mercado financiero.

銉籘okens de Utilidad e ICOs (Ofertas Iniciales de Monedas)

La mayor铆a de la gente familiarizada con el cripto ha escuchado el t茅rmino ICO cientos de veces, as铆 que hagamos esta secci贸n corta. Los tokens de servicios p煤blicos son tokens que se pueden intercambiar a cambio de alg煤n bien o servicio. No representan productos financieros que se clasificar铆an como valores bajo las leyes de valores, y en la mayor铆a de los pa铆ses est谩n regulados en menor medida que las fichas respaldadas por valores.

El 茅xito del mercado ICO 2017 se sinti贸 en todo el mundo, con m谩s de 6.000 millones de d贸lares recaudados en 2017 e incluso m谩s en 2018. Los individuos que nunca hab铆an invertido en sus vidas se convirtieron en inversores minoristas cripto y los VC cambiaron sus tesis de inversi贸n para acomodarse a las oportunidades de inversi贸n preventa. A finales de 2017 se produjo una dram谩tica salida del mercado cripto parab贸lica y la tasa de ICOs exitosas ha disminuido desde entonces. M谩s recientemente, los exchanges (intercambiadores) han comenzado a llevar a cabo ICOs, ofreciendo la emisi贸n primaria de tokens de utilidad a los usuarios del exchange. Conocido como IEOs (Initial Exchange Offerings), este tipo de oferta inicial de monedas es un m茅todo eficaz para llegar a una audiencia de millones de inversores minoristas, a la vez que racionaliza el modelo tradicional de ICO (anteriormente con muchas m谩s piezas m贸viles).

銉籘okens de Seguridad y STOs (Ofertas de Tokens de Seguridad)

Con el auge de 2017 y la ca铆da del mercado de la ICO en 2018, qued贸 claro que se necesitaban cambios para establecer un ecosistema sostenible (y m谩s estable) de recaudaci贸n de fondos de activos digitales. El n煤mero de proyectos de baja calidad super贸 ampliamente al de proyectos con planes de negocios s贸lidos, modelos viables o probados y equipos experimentados (y verificados). Los inversionistas comenzaron a cuestionar el valor de los tokens de utilidad, respaldados s贸lo por la adopci贸n y el uso futuro de cada ecosistema de blockchain. Aunque la financiaci贸n se infundi贸 en los mercados en 2018 con una magnitud similar a la de 2017, las inversiones se centraron en un conjunto m谩s peque帽o de proyectos que demostraron una mayor transparencia, responsabilidad y casos de uso racional.

A medida que se acercaba el a帽o 2019, los STOs (Security Token Offerings) fueron aclamados como la soluci贸n a las ineficiencias y alto riesgo del mercado ICO. Prometieron ofrecer transparencia a trav茅s de la divulgaci贸n exhaustiva, la rendici贸n de cuentas (responsabilidad legal) y, quiz谩s lo m谩s importante, estaban respaldados por activos tangibles, lo que sugiere una menor volatilidad y un riesgo a la baja.

Los Security Tokens, tokens clasificados como valores por las agencias reguladoras, abarcan una amplia variedad de activos. Las fichas de seguridad pueden estar respaldadas por valores tradicionales (acciones, deuda, dividendos, derivados, opciones, etc.), o por materias primas, bienes inmuebles, activos 煤nicos (es decir, arte o coleccionables), y tambi茅n nuevas combinaciones de activos que no existen en los mercados tradicionales. Para obtener m谩s informaci贸n, consulte Qu茅 son los tokens de seguridad: Introducci贸n a los tokens de seguridad y a los STOs.

Muchos pronosticadores a finales de 2018 declararon que 2019 ser铆a el a帽o de los STOs, con una ola de STOs mayor que la ola de la ICO de 2017. Sin embargo, los STOs han tenido un comienzo desigual, ya que unos pocos han recaudado cientos de millones, mientras que el n煤mero total de STOs sigue siendo relativamente bajo.

銉籌POs (Ofertas p煤blicas iniciales)

Las ICOs y las STOs ofrecen alternativas al modelo tradicional de IPO. Sin embargo, no existe un modelo m谩s probado a lo largo del tiempo que el de la IPO. Con m谩s de 400 a帽os de historia, el IPO ha sido el sue帽o de la mayor铆a de las startups de todo el mundo. Las IPOs ofrecen un m茅todo predecible de recaudaci贸n de fondos con un ecosistema maduro e infraestructura s贸lida. Sin embargo, las empresas de etapas anteriores han sido excluidas del modelo de IPO, ya que s贸lo las empresas rentables (o de altos ingresos) pueden participar en las ofertas al p煤blico.

銉籌CO vs STO vs IPO: 驴Qu茅 es lo mejor para su empresa?

銉籌CO vs STO

Aunque las ICOs (incluyendo las IEOs) y las STOs son financiadas por la venta de tokens, son fundamentalmente diferentes en su naturaleza. Las empresas que ofrecen tokens de utilidad a trav茅s de una ICO no venden la propiedad ni los dividendos futuros a los compradores de los tokens de utilidad, sino que se comprometen a desarrollar y mantener un mercado o ecosistema impulsado por el comercio de los tokens de utilidad por servicios realizados dentro del ecosistema. Por lo tanto, las compa帽铆as deben demostrar un caso de uso poderoso para el token cuando consideren un ICO/IEO. Dado que los dividendos para los titulares de tokens de utilidad significar铆an la reclasificaci贸n de la cuenta como valor en virtud de la legislaci贸n financiera, el principal factor determinante del precio de los tokens de utilidad es (o ser谩 a largo plazo) la adopci贸n.

Las IEOs ofrecen actualmente una v铆a r谩pida para la venta y distribuci贸n de tokens de utilidad, al tiempo que pueden recaudar fondos significativos para el proyecto. Sin embargo, los proyectos y los inversionistas son susceptibles al atractivo del marketing llamativo y de las grandes promesas y deben estudiar cuidadosamente la viabilidad del modelo simb贸lico y los planes o posibilidades de que el proyecto logre una adopci贸n significativa.

Las STOs est谩n respaldados por activos, lo que significa que, a diferencia de los tokens de utilidad, tienen un valor intr铆nseco basado en los activos subyacentes. Esto significa que para una empresa con un valor demostrable en ingresos, activos o incluso potencial de beneficios futuros, una STO puede ser un modelo de financiaci贸n viable.

Los Security Tokens ofrecen una estructura flexible, que las empresas pueden aprovechar para ofrecer valores 煤nicos que se adapten a sus necesidades espec铆ficas. Por ejemplo, las empresas pueden ofrecer una participaci贸n en los beneficios futuros, pero no pueden respaldar el token con otros derechos de los accionistas de la empresa. O una empresa podr铆a estructurar un token de seguridad respaldado por una participaci贸n en los beneficios de una sola l铆nea de productos dentro de la empresa. O una compa帽铆a puede elegir respaldar el token de seguridad con deuda, como un pagar茅 convertible, pero con propiedad fraccionada, lo que significa que los inversionistas minoristas pueden participar en la propiedad de un pagar茅 de 100K.

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Como los tokens de seguridad deben cumplir con una legislaci贸n m谩s restrictiva que la de los tokens de utilidad, tambi茅n existen diferencias en la forma en que los tokens pueden ser vendidos, intercambiados o transferidos. Un STO debe acatar la legislaci贸n local sobre valores de cada pa铆s en el que se ofrece, lo que significa que, en muchos casos, los inversores particulares est谩n fuera de los l铆mites. Aunque en todo el mundo existen normas y exenciones para la financiaci贸n colectiva de acciones, muchas de las STOs m谩s grandes han surgido a partir de una base de inversores acreditados mayoritariamente. Dependiendo del tama帽o de la oferta, puede tener m谩s sentido recaudar fondos s贸lo de inversores acreditados de todo el mundo que de inversores minoristas. Los tokens de seguridad tambi茅n est谩n sujetos a restricciones de transferencia y comercio dependiendo de la ubicaci贸n y el tipo de seguridad que representen. Por ejemplo, un token de seguridad s贸lo puede ser vendido a inversionistas acreditados y verificados. Si este es el caso, la liquidez ser谩 mayor que en el caso de los billetes de papel equivalentes, pero no se beneficiar谩 de la liquidez del inversor minorista, tal y como se observa en las operaciones con tokens de utilidad.

En resumen, los tokens de seguridad ofrecen un caso de uso mucho m谩s amplio que los tokens de utilidad. Pueden representar propiedad, dividendos, derechos de voto, etc., mientras que los tokens de utilidad deben demostrar valor en un ecosistema basado en la adopci贸n de los servicios ofrecidos, sin ninguna de las caracter铆sticas clave que proporcionan valor a los valores (a menudo una expectativa de alg煤n tipo de pago).

銉籗TO vs IPO

El concepto de tokens de seguridad representa un mercado mucho m谩s amplio que la oferta de acciones al p煤blico. Sin embargo, a modo de comparaci贸n, echemos un vistazo a las ofertas simb贸licas respaldadas por acciones frente al modelo tradicional de oferta p煤blica inicial.

Una de las mayores ventajas de una STO es que las empresas que a煤n no est谩n en la etapa necesaria para llevar a cabo una IPO, pueden acceder a una audiencia de inversores de todo el mundo. Aunque las empresas en fase inicial pueden tener dificultades para demostrar el valor de sus activos que respaldan los tokens de seguridad, las empresas con un valor significativo, como los activos, el potencial (a trav茅s de una demostraci贸n de adopci贸n) o los ingresos significativos, tienen un argumento s贸lido en el que basar la venta de sus tokens de seguridad.

Como se mencion贸 anteriormente, las fichas de seguridad tambi茅n ofrecen ventajas adicionales sobre las acciones emitidas en una IPO, tales como mayor liquidez, propiedad fraccionaria y una estructura flexible.

Para las empresas de etapas posteriores y rentables, las IPOs siguen siendo una opci贸n segura y preferida, y probablemente seguir谩n si茅ndolo hasta que se desarrolle la infraestructura de las fichas de seguridad y los participantes del mercado entiendan y conf铆en en el mercado.

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EMURGO - el brazo comercial oficial de Cardano - puede ayudarle a decidir qu茅 es lo mejor para su empresa y sus usuarios. Estamos deseando saber en qu茅 est谩s trabajando! Una de las principales unidades de negocio de EMURGO es el asesoramiento general. Nuestro equipo de expertos est谩 preparado para ofrecer un surtido de servicios de consultor铆a de blockchain a medida para su empresa o proyecto y para misiones econ贸micas simb贸licas.

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EMURGO impulsa la adopci贸n de Cardano y agrega valor a los poseedores de ADA al construir, invertir y asesorar proyectos u organizaciones que adoptan el ecosistema descentralizado de la blockchain de Cardano. EMURGO aprovecha su experiencia en investigaci贸n y desarrollo de blockchain, as铆 como su red global de socios relacionados con las blockchain y la industria para apoyar emprendimientos a nivel mundial.

EMURGO es el brazo comercial y de riesgo oficial del proyecto Cardano, registrado en Tokio, Jap贸n desde junio de 2017 y en Singapur desde mayo de 2018. EMURGO tiene una afiliaci贸n 煤nica y trabaja en estrecha colaboraci贸n con IOHK para hacer crecer el ecosistema de Cardano a nivel mundial y promover la adopci贸n de la blockchain de Cardano. Para obtener m谩s informaci贸n sobre el proyecto, visite el sitio web de EMURGO.

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