Enlace a la versión doblada al español
Además aquí está la transcripción completa, traducida y revisada para el Canal Cardano Castellano
Transcripción completa
Doblaje al español de “Cardano Decentralized Sovereign Wealth Fund”
Publicado en el canal de Youtube de Charles Hoskinson el 12 de Junio de 2025
Hola, este es Charles Hoskinson, transmitiendo en vivo desde la cálida y soleada Colorado. Siempre cálida, siempre soleada a veces Colorado. Hoy es 12 de junio de 2025. Estoy haciendo un video rápido para hablar un poco sobre gestión de liquidez de portafolios y algunos temas financieros. Como muchos de ustedes saben, Cardano tiene una proporción desproporcionadamente baja de emisión de monedas estables en comparación con nuestro DeFi. Se sitúa justo por debajo del 10 %. Hay aproximadamente 33 millones de dólares en monedas estables emitidas en el ecosistema de Cardano y alrededor de 330 millones de dólares en TVL. Cuando se compara eso con Ethereum, la proporción en lugar de ser inferior al 10 % es en realidad del 190 %, y en Solana es de alrededor del 110 %. Respectivamente algo como 190 mil millones frente a 110 o algo así. Olvidé el número exacto de Solana, creo que son como 11 mil millones frente a 8 o algo por el estilo.
En fin, mucha gente está hablando sobre qué hacer con el tesoro. Actualmente, el tesoro funciona más bien sólo empujando. Se llena con inflación y comisiones por transacción, y no hay instrumentos generadores de rendimiento dentro del portafolio del tesoro que produzcan retornos y luego donen esos retornos de vuelta, como se haría con un fondo soberano típico. Si miras cosas como el fondo soberano de Noruega o el de Abu Dabi —ambos por encima del billón de dólares— obtienen rendimientos anualizados, esos retornos se reinvierten, y hay políticas sobre cuánto puede gastarse anualmente. Lo mismo ocurre con el fondo de Alaska, que es de aproximadamente 180 mil millones de dólares.
Así que una de las cosas que estamos analizando ahora es si podemos resolver muchos problemas al mismo tiempo. Y lo que me gustaría ver es: ¿podríamos tomar alrededor de 100 millones de dólares en ADA del tesoro y convertirlo en una mezcla de una colección de monedas estables ya existentes en Cardano? Como USDM, USDA, así como activos sintéticos estables respaldados por ADA como iUSD, y también convertir una parte a Bitcoin para activar el DeFi basado en Bitcoin. Es complicado porque también hay que observar el lado de los rendimientos del mercado y la preparación de las aplicaciones DeFi para esto.
Escribí un documento de unas 40 páginas y se lo di a Dan Singleman, a Fami, a Ryan y a algunas otras personas de nuestro equipo. Lo vamos a revisar y luego lo vamos a sindicar con muchas de las aplicaciones DeFi del ecosistema Cardano para tener una conversación sobre su viabilidad, el estado de preparación, así como de dónde vendrían los rendimientos, ya sea del lado RealFi o de activos del mundo real. Pero creo que podríamos emparejar eso fácilmente. Ahora, hay mucha gente hablando en Twitter, diciendo tonterías sobre cómo una venta de 100 millones de ADA sería catastrófica para el precio y lo colapsaría. Supongo que eso viene de la falta de experiencia. La gente no parece entender que, aunque Cardano tiene muchas deficiencias, la liquidez, las cotizaciones en exchanges y el trading no son una de ellas. Cientos de millones de dólares en ADA cambian de manos a diario, y los mercados son lo suficientemente profundos como para absorber, en un plazo de 30 a 90 días, usando TSWAPs, OTCs y otros mecanismos, una venta de 100 millones de dólares sin afectar de forma significativa el precio de ADA. No un 10 %, no un 15 %, probablemente menos de un 0.5 %.
Y la pura especulación probablemente lo movería más, ya sea hacia arriba o hacia abajo. De hecho, vemos mucha más volatilidad de forma regular por todas estas cosas. No creo ni por un momento que una venta de 100 millones cause ningún problema. Y esto lo sabemos porque tratamos regularmente con personas que manejan productos de exchange, que hacen transacciones OTC, que observan los mercados todos los días, y simplemente por hablar con personas de Wall Street y analizar las capacidades de trading y de market making de Cardano. Los mercados son más que capaces de absorber esto y no moverá el precio. Y puedes hablar con cualquier trader profesional que opere diariamente con volúmenes de criptomonedas de 8 o 9 cifras: ADA no tiene un problema de liquidez. Así que, todavía no se ha presentado ninguna propuesta. Lo que vamos a hacer es trabajar en ello y, como dije, empezar a sindicarlo. Creo que es algo que, probablemente para cuando llegue Rare Evo, podremos empezar a propagar.
La esperanza es llevar esas proporciones más en línea con lo que uno esperaría en un ecosistema DeFi: al menos entre un 33 % y un 40 % de proporción entre la emisión de monedas estables y el TVL en la red. Además, al hacer esto, se aumentan considerablemente las posibilidades de que algunas de las monedas estables en Cardano se listen en exchanges de nivel 2 y 3, y eso, en general, mejorará la liquidez. Nosotros, como ecosistema, tenemos que estar dispuestos a invertir en nosotros mismos. No podemos ir a los capitalistas de riesgo y decir: “Deberían poner dinero en Cardano” o decirle a gente externa: “Deberías comprar ADA”, si no estamos dispuestos a desplegar los activos de nuestro tesoro.
Lo primero que se hace cuando tienes activos para un bien público es diversificarlos, y la razón es que la diversificación garantiza que el poder adquisitivo de los activos se preserve. Creo que hacer una conversión del 5 al 10 % del tesoro en activos estables y en activos como Bitcoin no afectará materialmente a Cardano. Y al hacer esto podemos generar rendimiento, y ese rendimiento anual se puede usar para comprar ADA y, con el tiempo, reponer el tesoro. Si este programa tiene éxito, entonces podríamos continuar con esa estrategia de manera anualizada y, en un período de 5 a 10 años, potencialmente crecer a un tesoro de monedas estables y Bitcoin de más de mil millones de dólares, para complementar y mejorar el valor de ADA en el tesoro que tenemos. Esto nos prepara para grandes retornos y para una base bastante estable para el ecosistema en su conjunto, como se desea en cualquier buen fondo soberano.
Es una discusión, y debe haber una conversación sobre cómo se gobernaría y administraría. Creo que hay muchas oportunidades para una descentralización real. Por ejemplo, sería genial tener una junta de gobierno elegida para administrar el fondo soberano, y cierta competencia entre administradores para gestionarlo. Luego, las ganancias generadas, menos las comisiones de administración, se usarían para comprar ADA y se donarían anualmente de vuelta al tesoro. Y, por supuesto, en cualquier momento se pueden liquidar las monedas estables, comprar ADA y luego donar ese ADA al tesoro. Así que, efectivamente, se convierte de nuevo.
Pero esto es algo que todos deberían comenzar a discutir, ¿qué queremos hacer más allá de gastar dinero para impulsar el crecimiento y el desarrollo?. ¿Queremos tener algo que se parezca a un fondo soberano, ya que somos una nación digital? ¿Y cuáles serían los objetivos de ese fondo? Francamente, creo que resolver el problema de liquidez de monedas estables y mejorar el ecosistema DeFi mediante una combinación de diversos instrumentos de monedas estables, activos sintéticos y también crear demanda para productos de rendimiento que puedan incorporarse, ya hay varios RWAs que podrían integrarse, creo que es un muy buen paso adelante. Y lo que puede ocurrir es que ese capital se sindique. Una vez que esto comience a moverse en anticipación al mercado alcista, podríamos ver una multiplicación de ese capital de 5 a 10 veces por parte de capital externo que comience a entrar, porque es una señal alcista que Cardano está invirtiendo en su propio ecosistema. Hay un largo camino entre una idea y la ejecución e implementación de esa idea. Esto requeriría una coalición de aplicaciones DeFi en Cardano como Fluid Tokens, Indigo, los DEXes y todos los demás para cooperar y trabajar con la idea. También tendríamos que averiguar cómo funcionaría la auditoría y supervisión, y cómo sería la gobernanza, y cómo funcionaría la transparencia e informes de estas cosas.
Pero recuerden, nada de esto es imposible. Ya tenemos un contrato de tesorería bastante bueno para el retiro de fondos, que fue escrito por Sundae Labs y auditado por TXPipe para los retiros presupuestarios que se están proponiendo. Así que sería bastante directo y relativamente sencillo tener la mayor parte de esto funcionando como una organización BOR, o una organización cibernética, alguna combinación de Duna con contratos inteligentes. Creo que sería una estructura prudente con una entidad gestora offshore conectada a algunos actores regulados que básicamente se dediquen a la gestión de activos en el espacio Web3. Los retornos pueden ir desde algunos puntos porcentuales hasta cifras de dos dígitos dependiendo de la tolerancia al riesgo del perfil. Pero lo que esto nos permitiría hacer entonces no es sólo corregir ese problema de liquidez, sino también tener una conversación sobre el crecimiento a largo plazo de activos estables que están bajo la discreción del tesoro. Puedo imaginar un mundo en el que el tesoro de Cardano tenga miles y miles de millones de dólares tanto en ADA como en otras cosas. Y es importante entender que el tesoro de Cardano inevitablemente será multi-activo. Y la razón es debido a las cadenas asociadas.
Verán, cuando se lance Midnight, Midnight pagará recompensas por bloque a los SPOs y a los delegadores de ADA, lo que significa que quienes participen recibirán tanto ADA como el token Night. Bueno, una vez que habilitemos que el tesoro acepte activos nativos de Cardano, entonces también podemos comenzar a crear una realidad donde las comisiones de las cadenas asociadas vayan al tesoro también, lo que significa que el tesoro no sólo será poseedor de ADA, sino también de Night. Entonces, ¿cómo vamos a gestionar este tipo de cosas, especialmente si tenemos cinco, diez, veinte o treinta cadenas asociadas y tenemos un gran portafolio? También las tarifas de transacción en Bitcoin, para Bitcoin DeFi, también podrían ir al tesoro. Y si ese es el caso, entonces el tesoro comenzará a acumular, a medida que tenemos más Bitcoin DeFi, Bitcoin como activo— lo mismo que con la liquidación de monedas estables.
Así que digamos que Tether o Circle quieren usar Cardano como el vehículo para emitir monedas estables en Bitcoin; pueden pagar sus tarifas de transacción en Bitcoin en el activo estable gracias a las tarifas Babel. Entonces tenemos que empezar a construir infraestructura como ecosistema para un tesoro que sea multi-activo, y tenemos que empezar a pensar en cómo lo administramos y lo gobernamos. Y lo bueno es que permite que personas altamente especializadas, con un profundo conocimiento en finanzas y una buena comprensión de Web3, básicamente se postulen para un rol de supervisión, además de que entren administradores dedicados para manejar esos fondos en nombre del ecosistema. Así que hay mucho en qué pensar, mucho de qué hablar, y la esperanza es que podamos tener algo elaborado para Rare Evo que pueda discutirse en detalle con la comunidad en su conjunto. Y luego, después de que superemos las actuales 39 solicitudes de retiro de presupuesto, podemos discutir esto como un suplemento, tal vez antes de que termine el año. Y mientras hacemos el análisis post-mortem del proceso presupuestario, hacer algunas disposiciones en la constitución para una gestión más granular del tesoro en el lado de la asignación del portafolio.
Pero no dejen que nadie en Twitter les diga que no podemos hacer una venta de 100 millones de dólares. Mucha gente lo ha hecho en el ecosistema, especialmente ballenas japonesas, y en muchos casos lo han hecho de forma estúpida. Pero usando Tswaps, ventas OTC y simplemente sentido común, el mercado puede absorber fácilmente desinversiones de siete u ocho cifras diarias sin ninguna disrupción. Y hay un activo con alta liquidez: ADA es estable, y regularmente vemos volúmenes de entre 500 millones y mil millones de dólares al día, y eso sólo es en la superficie, no el trading OTC, que no se registran, pero que están empezando a ocurrir porque instituciones están adquiriendo ADA en bloques para productos listados en exchanges.
Así que no habrá ningún problema en absoluto con una desinversión de 100 millones. Solo tiene que hacerse por profesionales. No vas y simplemente lo tiras en un exchange. Y hay mucha gente en finanzas que hace esto para ganarse la vida, y probablemente estás viendo un deslizamiento de precio de solo 50 puntos básicos. Así que, en fin, sólo comida para pensar, algo en lo que reflexionar. Tienen que entender que Cardano tiene mucha gente involucrada, 4.3 millones de usuarios, según el último conteo que tenemos. Y muchos de esos usuarios son profesionales financieros de Wall Street. Algunos son de la industria, de fondos de cobertura, algunos han gestionado activos bajo administración mayores que la capitalización de mercado de Cardano. Están por ahí, en muchas instituciones distintas, algunos trabajan para mí, otros para otras personas, y otros son simplemente agentes libres que disfrutan estar en el ecosistema. Y siempre estamos a una llamada de distancia de los GSR, Jane Street, Wave Financial, Brevan Howard y demás.
Y todo en Wall Street es transaccional, es decir, tú declaras tu objetivo y ellos lo resuelven, y es simplemente una negociación de cuánto vas a pagar por ello. Incluso Goldman Sachs tiene un precio. Y nosotros somos una entidad soberana. Cardano tiene un fondo de riqueza de 1.7 mil millones de ADA, son unos 1.2 mil millones de dólares. Eso no es para reirse. Y tenemos que empezar a tratarnos de esa manera. Y tenemos que empezar a actuar de forma considerada y deliberada, resolviendo problemas de forma sistemática. Y ahora mismo, uno de los mayores problemas que tenemos ante nosotros es la falta de liquidez de monedas estables y acuñación, y una proporción desalineada de nuestro TVL con respecto a nuestras monedas estables, en comparación con nuestros vecinos como Solana y Ethereum. Ese es definitivamente un problema solucionable con el Tesoro de Cardano y sindicándolo con muchos buenos productos de rendimiento.
Bitcoin DeFi también resolverá esto enormemente, porque mucha gente vendrá y prestará su Bitcoin para participar en productos de rendimiento en Cardano, lo cual resultará en la acuñación de activos. Pero hay que cebar la bomba, y yo diría que se necesitan entre 25 y 50 millones de dólares en Bitcoin para empezar. Y podríamos hacer eso fácilmente como ecosistema, o lo pueden hacer otros actores. Y hemos estado discutiendo con muchos tenedores de Bitcoin a gran escala sobre opciones allí, especialmente si pueden emparejarse con instrumentos de rendimiento de alta calidad. Y estas son discusiones que forman parte de la agenda general de Bitcoin DeFi.
Lo mismo con XRP entrando en nuestro espacio. Me encantaría que Cardano Midnight fuera la capa DeFi del ecosistema XRP. Así ellos pueden seguir siendo XRP, pero luego pueden obtener mucho mejores rendimientos para sus tenedores y para Ripple, la compañía que creó XRP. Así que estamos en una buena posición y el ecosistema es fuerte. Y nunca debemos olvidar los principios sobre los cuales fuimos fundados, que es movernos de manera considerada y deliberada, y hacerlo de forma sistemática. Y solo porque la gente hable de algo no hay que entrar en pánico. No significa que vaya a pasar mañana.
Estábamos hablando del presupuesto en noviembre del año pasado y todavía no se ha cerrado aquí en junio. Así que todo está construido para la conversación y todo está construido para un enfoque sistemático y para que todos compartan sus opiniones. Y algunas personas son muy conocedoras, y otras personas simplemente dicen cosas y nunca lo han hecho o intentado o estado involucradas. Y algunas personas están un poco en el medio, son bastante buenas en una cosa pero quizás no tan buenas en otra. Pero lo lograremos como ecosistema y continuaremos mejorando y fortaleciendo las cosas. El proceso presupuestario por sí solo tendrá un gran análisis post-mortem y, con suerte, resultará en cambios a la constitución, en alguna mejora de la función ejecutiva del gobierno, incluyendo autoridad delegada y también un mecanismo con el cual podamos todos estar de acuerdo en un conjunto universal de KPIs y estrategia para Cardano. Y entonces el proceso presupuestario será inmensamente más fácil de llevar a cabo en 2026.
Pero recuerden que hemos fortalecido nuestras instituciones a lo largo de todo este proceso. Hemos escrito contratos inteligentes durante todo este proceso y hemos entrenado a todos los DReps en lo que funciona bien y lo que no. Y yo diría que también necesitamos mejorar los sistemas de votación. Creo que ha llegado el momento de tener algún tipo de votación anónima para ciertas rondas de votación, para que la gente —especialmente la gente más pequeña— pueda votar sin temor a represalias.
Creo que ha llegado el momento para la votación cuadrática, así como para las órdenes de preferencia, especialmente para presupuestos a gran escala donde necesitas filtrar un conjunto de cientos de cosas a decenas de cosas, y luego cosas que compiten entre sí. Y también está claro que la comunidad quiere tener múltiples administradores e instituciones, como se evidencia por la aprobación de Amaru y los distintos grados de calidad en la supervisión. En algunos casos hay propuestas para que la gente sea su propia supervisión, lo cual será único e interesante, y simplemente avanzaremos a través de ello y tendremos esas discusiones. Y creo que llegaremos. Y un componente muy saludable de esas discusiones es el concepto de un fondo soberano. Por cierto, al tener eso también significa que Cardano puede empezar a hacer asociaciones blockchain a blockchain, porque podemos tomar posiciones en otros activos también, y ellos también pueden tomar posiciones en ADA, así que efectivamente eso puede formar alianzas comerciales entre Cardano como nación digital y otras criptomonedas.
Eso es todo lo que tengo que decir sobre esto. Comida para pensar para todos, y espero que todos ustedes lo piensen un poco. Es un ecosistema próspero y saludable. Tenemos muchas cosas muy interesantes que han pasado solo en el último año, y hemos visto una enorme cantidad de crecimiento en el ecosistema en general —en todas las criptomonedas— pero en particular Cardano. El interés ha subido mucho, el volumen de búsqueda sobre Cardano en Google ha subido mucho, mucha gente interesada en construir proyectos, la gente está empezando a entender el modelo de desarrollo, y estamos empezando a resolver nuestros problemas de forma sistemática, como el concepto del kernel de DeFi de Cardano, cosas como Bitcoin DeFi, cosas como el próximo lanzamiento de Midnight, está yendo bien, Midgard está yendo bien, StarStream está yendo bien, y hay mucho gran trabajo en el lado de la diversidad de clientes.
Así que estoy muy contento con cómo se está configurando el ecosistema. Solo que hay muchas asperezas. Algunas son problemas del legado que eventualmente se resolverán, y otros simplemente son cosas que nunca hemos hecho antes juntos como ecosistema, y cosas que son fáciles o triviales para mí —como puedo simplemente levantar el teléfono y hablar con alguien de Wall Street— la comunidad tiene que aprender a hacer eso y construir órganos para eso y emparejamientos de confianza y relaciones para eso. Y lo haremos, y se logrará, y tomará algo de tiempo, pero lo estamos haciendo todos juntos, en público, y pase lo que pase, somos un ecosistema muy resiliente. Así que muchas gracias a todos por escuchar, y los veré pronto. ¡Saludos!